煤炭板块：越南危机与煤炭出口价格上调评论

　　事件：

　　越南再次大幅调高煤炭出口价格。6月10日，越南煤炭总公司(VINACOL)本年度第二次招标结果公布，规格为11A的越南煤中标价达到88.1美元/吨，较年初长期协议价格48美元/吨上涨近100%。

　　此次越南煤炭出口招标价格大幅上涨并不意外，毕竟国际煤炭价格已经达到150美元/吨。但联系此前越南政府对煤炭出口的系列政策，我们认为越南出口煤价上调可能还隐含着政府的深层目的：政府控制出口数量和价格，同时在一个较高价格下增加煤炭出口量是符合越南当前利益的。

　　从近来越南煤炭出口政策看，政府的意图正在逐步体现，5月28日，越南工贸部第4437号文件规定，从今年6月1日起越南暂停中越煤炭边贸活动。通过取消煤炭边贸，越南政府可以更便利的控制煤炭出口价格和数量，特别是可以采取一个统一的较高的煤炭价格。由于越南停止煤炭边贸，中国企业只能参与一般贸易的投标，这使得参加6月份投标的企业由11家增加到了18家，进而推动了此次投标价的上涨。

　　越南此前曾计划降低煤炭出口数量。但世易时移，日益高企的通胀水平与本币加速贬值使昔日快速增长的越南正陷入金融危机。为了应对国内通胀压力，越南央行6月10日将越南盾贷款最优惠利率从12%上调至14%，并在周三一天将越南盾兑美元汇率下调2%。

　　我们认为越南采取的抑制通胀的经济政策最终会降低总需求，从而减少国内电力、水泥等行业对煤炭的需求，从客观上创造煤炭出口量增加的可能；另一方面，为应对本币的大幅贬值，越南也迫切需要增大出口以创造更多的贸易收入，维持汇率的稳定。从主观和客观两方面，越南政府有动力转变煤炭出口策略，从减少煤炭出口改变为增加出口。如果越南增加煤炭出口，则有助于缓解我国南方电煤紧张局面。但由于进口越南煤炭占我国全部煤炭产销量比例非常低，因此对煤炭整体供求格局上不会造成实质影响。

　　事件：越南再次大幅调高煤炭出口价格

　　6月10日，越南煤炭总公司(VINACOL)本年度第二次招标结果公布，规格为11A的越南煤中标价达到88.1美元/吨，较年初长期协议价格48美元/吨上涨近100%。

　　越南煤炭出口策略导向可能发生转变

　　此次越南煤炭出口招标价格大幅上涨并不意外，毕竟国际煤炭价格已经达到150美元/吨。但联系此前越南政府对煤炭出口的系列政策，我们认为越南出口煤价上调可能还隐含着政府的深层目的：政府控制出口数量和价格，同时在一个较高价格下增加煤炭出口是符合越南当前利益的。

　　越南曾计划降低煤炭出口量

　　越南煤炭大部分出口，2007年煤炭出口量占产量的77.69%，而中国是其主要出口国，占其出口量的76.9%。随着越南国内经济的迅速发展，对煤炭需求日益增加，越南政府从鼓励煤炭出口逐步转变为限制出口。2006年9月越南财政部提出计划对煤炭出口征收3%的出口税、2006年底越南财政部开始将煤炭出口关税由零调升至10%以限制煤炭出口。今年2月份越南工业和贸易部能源和石油部门负责人公开表示，越南计划今年将煤炭出口量减少32%，其中将向中国出口的煤炭总量削减19%，并在以后逐步降低出口。

　　随着越南采取减少煤炭出口确保国内需求的政策，其出口到中国的煤炭量在今年前四个月减少至769万吨，同比减少10%。从其国内的数据也可看出这一趋势，今年前5个月越南煤炭产量比去年同期增加了10.7％，达到1886万吨，但是出口量只有1140万吨，与去年同期相比预计下降15.7％。

　　世易时移，越南有动力转变煤炭出口策略

　　然而随着越南国内通货膨胀日益严重，越南靠资本流入弥补贸易逆差的模式开始遭受致命打击，曾经为越南经济增长提供巨大动力的国际资本开始外逃，越南盾大幅贬值。为了应对国内通胀压力，越南央行6月10日将越南盾贷款最优惠利率从12%上调至14%，并在周三一天将越南盾兑美元汇率下调2%。

　　我们认为越南采取的抑制通胀的经济政策最终会降低总需求，从而减少国内电力、水泥等行业对煤炭的需求，从客观上创造煤炭出口量增加的可能；另一方面，为应对本币的大幅贬值，越南也迫切需要增大出口以创造更多的贸易收入，维持汇率的稳定。因此，从主观和客观两方面，越南政府有动力转变煤炭出口策略，从减少煤炭出口改变为增加出口。

　　从近来越南煤炭出口政策看，政府的意图正在逐步体现。5月28日，越南工贸部第4437号文件规定，从今年6月1日起越南暂停中越煤炭边贸活动。而中国每年进口的越南煤中，超过半数都是通过边境贸易方式入境。通过取消煤炭边贸，越南政府可以更便利的控制煤炭出口价格和数量，特别是可以采取一个统一的较高的煤炭价格。由于越南停止煤炭边贸，中国企业只能参与一般贸易的投标，这使得参加6月份投标的企业由11家增加到了18家，进而推动了此次投标价的上涨。

　　越南煤炭出口增加有助于缓解中国南方电煤紧张

　　2006年底越南全国煤炭总储量约为36.25亿吨，品种有无烟煤、褐煤、泥煤、肥煤，其中无烟煤储量最大。中国是越南煤炭的主要进口国，进口地区主要集中在广东和广西。据南宁海关统计数据显示，2007年广西从越南进口煤1333万吨，增长40.7%；广东2007年总进口煤炭1456.1万吨，其中越南煤占据三分之一强。两者合计，占据中国进口越南煤的九成。

　　如果越南改变煤炭出口策略，增加煤炭出口，则有助于缓解中国南方电煤紧张局面。但由于进口越南煤炭占我国全部煤炭产销量比例非常低，因此对煤炭整体供求格局不会造成实质影响。 (来源：孙海波) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。