复牌两日基金亏3亿 天一科技26240倍PE神话坍塌

　　停牌前8个多月50个涨停，26240倍市盈率创A股纪录基金却死守；广发策略高位介入亏损最巨

　　理财周报见习记者 代星/文

　　历史跟现实总是有着惊人的相似。

　　前有4月份宏达股份的余痛犹在，后有5月份许继电气旧伤未愈，6月份，基金再次遭遇“天一门”事件。

　　停牌前26240倍市盈率　　创A股纪录基金却死守

　　6月10日，自去年8月24日起停牌静等股改与资产重组的天一科技股改复牌，停牌时天一科技的股价锁定在历史最高价格31.47元，9个多月后的6月10日复牌当日，在两市大盘跳空暴跌的影响下，天一科技以9.50元开盘，大幅低开约70％，尾盘收于11.40元，暴跌约64％，换手率为52.54％。

　　据公司今年披露的一季报显示，7只基金和1家券商成为S天一科的前十大流通股股东。其中，博时精选持有该股543.5万股，占6.04％，为公司第一大流通股股东。此外，广发策略、广发小盘分别持有276.8万股和185.1万股。而东吴基金、光大保德信和东方基金公司也均持有该股100万股以上，基金合计持股1838.56万股，持有的流通股市值达6亿多元，占流通股比例达到了20.44％。

　　由于天一科技股改方案为10送2.6股，因此通过复权计算可以发现，从停牌时到复牌首日6月10日，基金持股账面浮亏约2.5亿元。

　　但这仅仅是个开始，紧接着的6月11日、12日，天一科技连续两个跌停板，基金持股账面浮亏约3亿元。

　　研究员分析，在多只基金中，受损最厉害的应该是广发策略优选基金。

　　资料显示，2007年一季度博时精选等6只基金开始在天一科技上建仓，2007年1月初起“5．30”前，天一科技连续拉出六个周阳线，从7元左右起步升至24元。该股虽然未能躲过“5．30”的调整，但很快又展开升势，至停牌前，股价已升至31.47元。

　　在停牌前的这段拉升期，东方价值成长双动力基金减仓约2700万股兑现了大部分利润、光大保德信量化核心及东吴嘉禾基金、广发稳健也减持了不少，在2007年三季报时，前十大流通股股东中已经没有广发稳健的身影了；博时精选没有兑现利润，但因为其建仓时间早在2007年一季度，成本比广发低，不过估计目前股价也接近成本线。

　　而广发策略优选基金则是在2007年二季度天一科技股价的主升段加仓的，据分析人士估算，其持仓成本至少在15元之上。由于该基金三季度也没兑现浮盈利，目前在该股上已出现损失。

　　北京一基金公司研究员对理财周报表示，天一科技停牌之时，股指高达5000点之上，股价也处于历史最高点，停牌后沪深股市出现大幅回调，因此公司股票复牌后股价遭遇补跌正常。

　　其实明白人大概一眼也能看出来，天一科技停牌前创下的A股纪录的26240.8倍市盈率已经为复牌后的大幅下跌做足了铺垫。上述研究员表示，天一科技应该还没有跌够，尤其在目前大盘大幅下跌，市场人气剧挫的情况下。

　　复牌首日龙虎榜上　　4个基金席位大幅减仓

　　复牌当日，天一科技以9.50元开盘，宽幅震荡，收跌于年线下的11.40元，全天换手高达66.19％。

　　根据深交所资料显示，复牌当日，银河证券杭州解放路营业部和上海东方路营业部现身净买入前5位，合计净买入近1600万元，而以“超级游资俱乐部”著称的国信证券深圳泰然九路营业部在买入6222616.44元的同时，卖出7054635.68元，整体呈现净卖出。

　　位于净卖出前5位的席位有4个为机构席位，而且上榜的5个卖出席位有4个机构席位，而且该4个机构席位全部为净卖出，分别卖出7359.5万元、3701.3万元、3420万元、2746万元。从天一科技2008年一季度的流通股持有情况看，前10位有7只基金占据，很显然有4个机构席位的基金都选择了出逃。

　　不过，部分基金投资天一科技仍然大赚。在天一科技前十大流通股股东中，博时精选、东吴价值成长、广发小盘成长在2007年一季度期间就进入天一科技的前十大流通股股东的名单，其中，博时精选从2007年一季度至今年一季度，其持股数并无任何变化，因此，相对于后进入天一科技前十大流通股股东的基金，这几只基金的成本价非常低。

　　基金操作存疑：　　停牌前8个多月50个涨停

　　从宏达股份到许继电气，再到天一科技。基金的操作手法有着惊人的相似。

　　在有重组或资产注入消息出来前，就已经有基金提前介入并买入不少筹码，在大盘节节向上的时候基金大幅增仓拉升，散户游资也慢慢进入一路抬高股价，随着股价上升，有基金和游资开始卖出一部分筹码套现。但是股票的停牌时间并不是所有机构都能够事先知道，来不及出逃的机构被死死的圈在高高的停牌价上，等到股指大幅回调后，股票复牌，股价于是一路补跌大幅向下调整。

　　这一现象在天一科技上面体现得尤为明显。

　　2007年，天一科技用8个多月交易时间拉出近50个涨停，停牌前达到26240倍高市盈率。深圳一基金业分析师称，这里面应该有一部分是基金所为，在2007年，一方面整个市场情绪特别高涨，吸纳资金容易；另一方面，资源类题材也是市场追捧的热点，天一科技资产注入的题材热点吸引了不少投资者。

　　令人不解的是，去年10月，曝出天一科技存在财务造假，基本面情况较差，难道基金在大幅建仓天一科技之前没有对之进行详细的项目调研？

　　对于理财周报记者的质疑，业内一位研究员表示，一方面是基金公司不太可能把每只股票的基本面调研都做到精确；另一方面，在去年那种热情高涨的市场情况下，对于天一科技这个合适的题材股，基金可能本身就充当了制造题材的幕后推手。

　　从天一科技复牌当日的盘面来看，52.54％的换手率令人咋舌，在净买入净卖出排行榜中，净卖出的基金席位意料之中，但净买入的几个营业部席位就让人觉得有点意味深长。

　　该研究员进一步指出，很有可能是有游资在帮助基金出逃，基金通过跟游资达成大家共同认可的协议，先是游资进入帮助基金出逃，基金再在一定的价位上接盘过来，如此反复，吸引外部资金进入，以期最后能全身而退。而且，天一科技流通盘仅有9000万股，以6月10日收盘价计算，不过10.26亿元，游资炒作空间很大。

　　世纪证券研究员鲍松柏对理财周报表示，基金很难预测到手中的股票什么时候会停牌，已经复牌后的市场情况会有什么样的变化，这些都是系统性风险，很难规避。

　　

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