权证日评：权证普涨 深发SFC2表现最好

　　今日市场有所止跌，全天基本上维持窄幅振荡，盘中再次创出近期的新低。上证指数最终小幅上涨5.30点，涨幅为0.18%，结束连续下跌的势头；深圳成指则下跌1.12%，已经连续9日下跌。两市成交惨淡，总计669.73亿元，比上一交易日减少近20亿元。

市场个股依旧普跌，不过上涨个股数目有所增加，达383只，涨跌停个股分别有12只和36只。银行板块是今日为数不多上涨的板块之一，除此之外，中国石化、万科A、中国石油和中国人寿等权重股收红，这些指标股对稳定市场起到了重要的作用。

　　权证涨多跌少，16只交易品种均是认购品种，有14只上涨，表现远强于正股市场。权证总计成交281.18亿元，比前一交易日小幅减少25.95亿元。表现最好的是深发SFC2，终盘上涨9.62%，盘中由于价格异常变动而被交易所停牌两次，由于该权证仅剩下4个交易日，目前内在价值为2.58元，远低于市价，投资者应当警惕风险。石化CWB1和赣粤CWB1涨幅超过5%，中远CWB1、上汽CWB1和深高CWB1 涨幅超过4%。下跌的两只品种是钢钒GFC1和康美CWB1，分别下跌0.82%和0.18%。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为88%，认购权证平均溢价率为93%，认沽权证平均溢价率为9%；权证平均隐含波动率为181%，认购权证平均隐含波动率为190%，认沽权证平均隐含波动率为48%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　今日权证要闻

　　各权证投资建议

　　权证名称 投 资 建 议

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 还剩下4个交易日，溢价率较高，谨慎

　　国安GAC1 溢价率较高，权证杆杠失灵，谨慎

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎操作

　　马钢CWB1 估值较合理，根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　日照CWB1 溢价率较高，权证杆杠失灵，谨慎

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　赣粤CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，谨慎

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，谨慎

　　青啤CWB1 溢价率较高，权证杆杠失灵，谨慎

　　国电CWB1 溢价率较高，权证杆杠失灵，谨慎

　　康美CWB1 溢价率较高，权证杆杠失灵，谨慎

　　南航JTP1 已停止交易，6月20日为自动行权日

　　市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 9936.73 9825.27 -1.12 51.36 57.29 11.54

　　深证综合指数 855.80 840.05 -1.84 225.02 222.43 -1.15

　　上证指数 2868.80 2874.10 0.18 451.81 432.21 -4.34

　　上证５０ 2322.79 2323.69 0.04 125.40 137.14 9.36

　　沪深300 2979.12 2952.24 -0.90 331.94 337.32 1.62

　　50ETF 2.367 2.369 0.08 6.85 8.12 18.60

　　沪深权证 307.13 281.18 -8.45

　　恒生指数 22592.30 23021.36 1.90 590.73 545.38 -7.68

　　香港权证 125.73

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　031004 深发SFC2 11 2008年6月20日 2008年6月27日 2008年6月27日

　　580989 南航JTP1 4 2008年6月13日 2008年6月20日 2008年6月20日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　031004 深发SFC2 4.670 9.62 4.800 4.069 12.412 2.798

　　580019 石化CWB1 1.973 5.73 1.988 1.896 123.457 63.491

　　580017 赣粤CWB1 6.189 5.72 6.260 5.864 10.186 1.667

　　580018 中远CWB1 8.604 4.74 8.650 8.120 7.503 0.885

　　580016 上汽CWB1 5.057 4.33 5.108 4.912 8.125 1.621

　　580014 深高CWB1 4.735 4.25 4.782 4.520 5.386 1.159

　　580020 上港CWB1 3.105 3.67 3.110 2.960 9.715 3.182

　　580015 日照CWB1 7.517 2.86 7.553 7.250 7.219 0.975

　　580013 武钢CWB1 5.267 2.69 5.312 5.083 25.878 4.956

　　580022 国电CWB1 4.022 1.95 4.069 3.952 14.932 3.723

　　031005 国安GAC1 7.170 1.70 7.199 6.827 3.885 0.548

　　031006 中兴ZXC1 12.831 1.43 12.937 12.355 7.595 0.602

　　580010 马钢CWB1 3.578 1.25 3.625 3.507 18.183 5.089

　　580021 青啤CWB1 6.368 1.11 6.438 6.155 8.004 1.268

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580989 南航JTP1 0.003 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580023 康美CWB1 3.947 -0.18 4.048 3.863 11.132 2.826

　　031002 钢钒GFC1 7.150 -0.82 7.290 7.060 7.571 1.056

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　580023 康美CWB1 3.947 8.37 10.770 0.500 343 0.442 48.02 402.64

　　580015 日照CWB1 7.517 12.15 14.150 1.000 169 0.493 33.33 270.97

　　580014 深高CWB1 4.735 5.78 13.480 1.000 500 0.024 33.33 262.93

　　580020 上港CWB1 3.105 4.97 8.270 1.000 263 0.118 45.24 244.83

　　031004 深发SFC2 4.670 21.58 19.000 1.000 11 2.659 51.20 229.96

　　031005 国安GAC1 7.170 10.41 17.690 1.003 465 1.260 61.24 204.42

　　580018 中远CWB1 8.604 28.49 39.660 0.500 435 2.062 56.69 173.21

　　580021 青啤CWB1 6.368 20.22 28.320 0.500 490 1.396 52.02 171.08

　　580016 上汽CWB1 5.057 9.44 26.970 1.000 570 0.018 33.33 165.91

　　580017 赣粤CWB1 6.189 10.13 20.530 1.000 621 0.977 55.36 162.79

　　580010 马钢CWB1 3.578 6.13 3.330 1.000 165 2.876 53.39 154.44

　　580022 国电CWB1 4.022 6.53 7.500 1.000 704 1.439 45.45 129.04

　　031006 中兴ZXC1 12.831 56.20 78.130 0.500 615 5.328 55.36 109.41

　　580019 石化CWB1 1.973 11.89 19.480 0.500 625 0.937 57.63 91.28

　　580013 武钢CWB1 5.267 13.07 9.910 1.000 304 4.218 50.79 81.53

　　580989 南航JTP1 0.003 8.12 7.430 0.500 4 0.003 49.48 48.09

　　031002 钢钒GFC1 7.150 9.26 3.270 1.210 178 7.313 50.58 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 61.60 17.830 1.000 264 44.198 48.36 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580016 上汽CWB1 32.027 239.269 -64.998 1.867 0.027 1.44 0.928 43.033 18.432 -4.985

　　580014 深高CWB1 18.215 215.138 -57.122 1.221 0.038 3.15 3.145 47.966 21.631 -6.361

　　580017 赣粤CWB1 26.719 163.761 -50.658 1.637 0.483 29.50 4.717 455.905 342.191 -80.864

　　031005 国安GAC1 24.839 138.603 -41.153 1.456 0.523 35.93 5.196 439.306 316.547 -113.853

　　580020 上港CWB1 11.375 128.873 -39.903 1.601 0.227 14.19 11.772 94.777 42.320 -31.706

　　580023 康美CWB1 18.664 122.987 -22.284 1.060 0.429 40.45 9.945 314.383 235.169 -88.657

　　580021 青啤CWB1 41.056 103.046 -28.602 1.588 0.678 42.72 3.219 919.045 784.901 -197.531

　　580018 中远CWB1 56.868 99.607 -28.164 1.656 0.722 43.61 2.234 1224.829 989.171 -318.944

　　580019 石化CWB1 23.426 97.023 -38.963 3.013 1.265 42.00 4.359 608.178 534.089 -112.736

　　031006 中兴ZXC1 103.792 84.683 -28.069 2.190 1.077 49.16 0.988 2909.648 2859.402 -534.473

　　580015 日照CWB1 21.667 78.329 -14.134 1.616 0.504 31.19 12.837 292.438 152.632 -116.233

　　580022 国电CWB1 11.522 76.447 -12.933 1.624 0.939 57.85 9.491 354.775 450.941 -49.587

　　580013 武钢CWB1 15.177 16.121 31.887 2.481 2.017 81.29 4.437 320.611 533.573 -119.094

　　580010 马钢CWB1 6.908 12.692 84.084 1.713 1.666 97.27 2.862 25.959 139.523 -25.606

　　031004 深发SFC2 23.670 9.685 13.579 4.621 4.305 93.16 6.872 49.385 52.577 -477.627

　　580989 南航JTP1 7.424 8.571 -9.287 1353.333 -54.531 -4.03 20.609 7.369 -0.366 -165.249

　　031002 钢钒GFC1 9.179 -0.874 183.180 1.567 1.566 99.92 0.080 1.698 156.519 -11.568

　　580012 云化CWB1 54.395 -11.696 245.485 1.685 1.684 99.95 0.007 9.676 1256.328 -61.075

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

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