越南“货币保卫战”效果或适得其反

　　郭茹

　　下调汇率的做法损害了对于越南盾的信心，刺激居民更多地转向美元资产，将利率上调的正面效应抵消

　　上周，面对高企的通胀和危机扩大的迹象，越南央行宣布大幅加息2个百分点，并将越南盾汇率下调了2%。

　　“利率上调，汇率贬值，这恰好是货币危机发生时典型特征。”复旦大学经济学院金融学教授孙立坚说。

　　以往的经验显示，一些国家在金融市场发生震荡时，为了防止资本大量外流，首先会调高银行利率，增加对资金的吸引力，而在危机爆发后，如果该国外汇储备不足以捍卫汇率的稳定，该国央行可能无奈将本币汇率调低，或者为了减少外汇储备的无谓耗费，一国央行也可能率先在市场上宣布货币的贬值。

　　“这样做可能更让市场觉得越南央行是在进行货币保卫战了。”孙立坚表示，市场的信心会进一步丧失，即使加息也不会吸引资本的回流，带来的结果可能与原来的政策意图恰好相反。而在不能挽留住资金的情况下，不断加息的代价则是越南的企业遭受重大打击，越南经济有可能由此陷入衰退。

　　摩根大通日前发布的研究报告也认为，越南央行上述货币政策向市场传递出的是混乱的信号。

　　一方面，上调利率可以吸引更多的越南居民持有越南盾的储蓄，这对于抑制信贷投放、GDP增长，减少进口需求，抑制通货膨胀等有正面作用。但同时又下调汇率的做法却损害了对于越南盾的信心，刺激居民更多地转向美元资产，将利率上调的正面效应抵消。

　　“这种小幅度贬值的做法传递出的是负面信号。”该报告表示，它反而可能使得市场上对于越南已处于国际收支失衡的危机边缘、越南盾将继续贬值的担心进一步加剧。

　　为遏制不断恶化的通胀水平，今年来越南政府已将控制通货膨胀作为当前的首要任务。

　　此外，为稳定市场信心，越南政府也不断加强信息披露，包括公布越南的外汇储备水平，宣布今年前五个月越南国际收支实现了10亿美元的顺差等。

　　面对危机扩大的风险，分析人士认为，仅靠越南政府自身的力量可能并不够。

　　孙立坚认为，目前越南政府需要做的是应该尽快启动清迈协议，获得其他亚洲国家的援助，这可能是避免市场失去信心的最有效的措施。

　　中国社科院世界经济与政治研究所何帆博士日前撰文指出，越南遇到的问题只是暂时性的“流动性危机”，中国和其他东亚国家承诺向越南提供贷款的声明，可能就会对稳定市场情绪起到非常积极的作用。