新股上市首日可考虑套现

　　　□西南证券 张刚

　　暂停了4个月的大盘股IPO审核重新开闸。目前，中国建筑股份公司首发已经过会，计划发行120亿A股，融资规模超过400亿元，为年内最大规模的IPO。另外，烟台氨纶、海陆重工、彩虹精化在6月16日发行之后，尚无新股发行的安排，或许是为中建股份的发行作铺垫。

然而，近期跌破首发价的股票开始增多。2007年以来上市的新股，已经有12只破发，包括中国太保、中国石油、交通银行、中国铁建、南洋股份、建设银行、劲嘉股份、威华股份、滨江集团、中信银行、中海集运、中煤能源。其中有9只是在今年6月10日后破发。在这种情况下，投资者是否还应参与新股申购呢？

　　调整市道把握申购机会

　　成交清淡暗示调整将持续。近期市场呈现缩量下跌走势，日成交金额均处于1000亿元以下的水平，极少的抛单便造成了较大的跌幅，表明在目前点位仍不能吸引场外资金，市场调整恐将持续。既然二级市场的机会不多，投资者不妨将闲置资金用于新股申购，以获得无风险收益。尽管近期较多股票在上市首日高定位之后，出现了持续下滑，但在A股市场上上市首日跌破发行价的概率较小。上一次出现上市首日跌破发行价的是2006年8月份首发上市的中国国航。所以说，申购新股可以看作是无风险套利。

　　大盘股发行和密集发行将提高中签率。融资规模通常与中签率成正比关系，即发行规模越大，中签率越高。如今年以来首发上市募集资金额最大的四家公司中煤能源、中国铁建、紫金矿业和金钼股份，募集资金规模分别为256.71亿元、222.46亿元、99.82亿元和89.15亿元，网上申购中签率则分别为0.73%、0.64%、0.37%和0.32%。余下44家中小板上市公司，融资额均在16亿元以下，中签率均在0.25%以下。另外，多只中小板上市公司同日发行，也会提高中签率。中签率的上升，将给予投资者良好的申购机会。

　　大盘股发行将冻结大量资金。由于大盘股发行的中签率高，往往吸引资金踊跃申购，而对二级市场资金产生较大的分流作用，对二级市场行情产生一定的负面影响，但不会造成二级市场投资机会的缺失。其中，网上申购资金会冻结三个交易日，网下申购资金一般会冻结三个月。中建股份发行时也会冻结大量资金。既然不会错失二级市场的投资机会，投资者更应积极参与大盘股的首发申购。

　　中签股应注意三大问题

　　投资者中签之后该如何操作呢？

　　1.多数新股首发市盈率接近二级市场平均水平。今年以来首发上市的新股多数走势不佳，既有二级市场运行态势偏弱的影响，也因为首发市盈率并不低，理论上并未留出较大的溢价空间，如果上市首日定位过高往往造成理性的价值回归。今年以来首发上市的48只股票中，首发市盈率在20倍以下的仅有4只，30倍以上的仅有4只，大多数新股首发市盈率处于20倍至30倍之间，而目前剔除亏损公司的A股市盈率仅为28倍。尽管部分新股要考虑募集资金后的动态市盈率，但多数新股理论上在上市后不应有过大的溢价幅度。

　　2.网下申购部分的套现行为需警惕。目前新股上市后，要面临两类限售股解冻后的套现行为。一类是首次公开发行前已发行的股份，属于《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》中定义的存量股份，即持股股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。另一类是网下发行配售部分，一般法人的限售期一般为三个月，战略投资者的限售期一般为十二个月，但不属于“存量股份”，而多数机构配售部分的股数均占公司总股本比例1%以下。这样，投资者对于新股的限售股解冻，应加以警惕，尤其是非存量股份的部分。

　　3.上市首日可以考虑卖出。今年以来首发上市的48只股票中，上市后5个交易日的累计涨跌幅小于上市首日涨跌幅的有39只。也就是说，八成多的新股在上市后一周涨幅处于收窄状况，上市首日反而获得较大的涨幅。其中，35只新股上市以来的最高价是在上市后5个交易日内获得的，25只新股上市以来的最高价是在上市首日获得的。那么，投资者如果将中签后的新股在上市首日的高点卖出，有五成的把握将可能是较长时间的最高价。

　　由此我们得出结论，投资者在目前市场格局下应积极参与新股申购，把握无风险套利机会。但如果没有太大的把握，不建议将中签后的新股长期持有，在上市首日套现或是较为稳妥的选择。

　　

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