东方证券
●根据调研情况，我们认为公司2008 年的利润增长点主要在于煤价的上涨与亚美大宁的利润贡献两个方面。
●在公司的商品煤销售结构中，化工煤、电煤、喷吹煤占比分别为50%、20%、15%。
公司煤炭销售采取随行就市方式，今年以来，价格已进行了多次上调。经过6 月份上调煤价后，公司综合煤价同比上涨30%。由于公司是在3 月份之后进行煤炭价格的上调，因此预计未来几个季度业绩将好于一季度 。
●煤炭产量方面，全年计划生产540 万吨，同比增长4.09%，其中，望云60 万吨、伯方180 万吨、唐安150 万吨、大阳150 万吨。大阳、唐安、伯方高产高效矿井项目技改验收换证全部完成，望云西区60 万吨项目也完成了总验收，换证工作到2008 年5 月份完成，尽管期间停产2-3 个月，但预计仍然能够完成全年产量计划。
●公司参股的亚美大宁能源有限公司（36%），去年计划实现投资收益1.7 个亿，实际仅为93 万元，原因在于去年煤炭产量只有200万吨。同时出于财务考虑，有较多的一次性费用返销。保守预计今年销售煤炭300 万吨，可为公司贡献利润1.5 个亿。
●公司计划今年生产尿素120.5 万吨，较2007 年增长28.25%，增量来自于田悦“1830”尿素项目。价格方面，尿素价格4 月份开始上涨，目前在2100-2200 元/吨，预计全年均价在2000 元/吨左右。由于价格上涨，尿素业务毛利率也将比去年有所上升。
●公司20 万吨甲醇转化为10 万吨二甲醚项目预计2008 年6 月底投产。甲醇目前生产成本在1800-2000 元左右，目前市场价在4000 元以上。公司表示，预计2008 年全年生产甲醇10 万吨，保守预计利润1 个亿。考虑到投产当年一次性费用摊销较大等因素，我们预计该项目2008 年利润贡献较小，预计2009 年该项目为公司带来利润2 个亿。
●玉溪矿240 万吨/年项目处于筹建阶段，项目投产在四年以后，“3052”尿素项目，目前土地使用还未得到批复，投产至少在三年之后，因此我们暂不对这两个项目的盈利能力做出分析。
●集团目前还有两个资源枯竭矿井，而公司也在考虑整合周边小矿井，以及到其他地区获取新资源等，但目前尚无实质性进展。
●根据调研情况，我们将公司2008-2009 年 EPS 分别上调至1.45元、1.63 元，维持“增持”投资评级。
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