合资券商队伍不断扩容 国内证券行业版图悄改变

　　本报记者 赵彤刚

　　又一家合资券商??瑞信方正证券公司日前获准设立，这是去年底《外资参股证券公司设立规则》修订后获批的首家合资券商。合资券商队伍不断扩容改写着竞争格局，国内证券行业版图悄然改变。

　　目前已有7家合资券商获准成立，随着获批数目不断增多，合资券商开始崭露头角。尤其是在投行业务方面，中金公司、高盛高华、瑞银证券等显示出了一定的竞争优势，不少大项目被合资投行收入囊中。这主要是由于这些大项目多是H股公司回归，而合资券商具有一定的先发优势。

　　值得一提的是，瑞银证券、高盛高华等外资控制的券商，去年实现了A股承销业务的“零突破”，并改变了A股市场承销业务格局。瑞银证券、高盛高华去年分别独立承销了西部矿业、宁波银行IPO，并与其他券商联合承销了多只A股发行。这两家券商分别以11.94亿元和3.29亿元的收入，跻身去年券商承销费排行榜前十名。在2007年A股IPO项目中，中金公司、瑞银证券、高盛高华所占的比重分别达到21.4%、16.4%和3.81%，这三家合资券商的市场总份额达到了41.61%。不过，华欧国际、海际大和在承销业务上没有大的起色，而长江巴黎百富勤的合资双方已经分手。

　　根据今年实施的《外资参股证券公司设立规则》的规定，在合资券商设立方面，不仅外资对象范围扩大，而且内资券商参与的范围也在扩大。其中，非上市券商可以与境外投资者合资，上市券商也可以与境外投资者合资；并且，上市券商与境外投资者合资后，业务范围可以不变。中国证券行业对外开放的力度明显加大。

　　目前，外资进入我国证券业仍有一定的门槛。首先，外资参股非上市券商的比例不能超过33%，参股上市券商的比例不超过25%；其次，业务范围限制。外资参股非上市券商业务范围包括债券的经纪、承销、保荐和自营，以及A股的承销和保荐与外资股的经纪、承销和保荐业务，但不包括A股的经纪、自营。因此短期看，作为国内券商收入主要来源的A股经纪业务暂时不会受到冲击。

　　不过，长期来看，证券承销业务领域的竞争将更加激烈。合资券商在投行业务方面实力雄厚，如去年刚刚进入的瑞银证券、高盛高华便一鸣惊人。可以预期，随着合资券商不断增多，国内券商在投行业务领域将面临更大的挑战。

　　此外，外资券商在产品创新、风险控制、人才吸引力等方面普遍强于本土券商。毕竟，本土券商是在较封闭的环境下成长起来的，竞争力还无法与国际投行相比。虽然近年来A股市场异常火暴，券商收入大增，综合实力有所提高，但是与国外成熟的投资银行相比仍显稚嫩。

　　国际经验表明，证券业过度和过快的开放会导致潜在金融风险，并对资本市场形成冲击。因此，业内人士指出，应尽可能让本土券商有相对充裕的时间作出调整，不断发展壮大，以迎接外资进入带来的日益激烈的竞争。

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