"股改钉子户"股价一飞冲天 揭天一科技暴跌玄机

　　■何济川

　　停牌9个多月后于6月10日复牌的天一科技（000908），至6月16日短短5个交易日，其股价即暴跌66．41％（复权后），玄机何在？

　　停牌前，“股改钉子户”股价一飞冲天

　　天一科技是沪深股市少有的股改“钉子户”之一。

影响其股改进程的主要原因是原控股股东平江县国有资产管理局长期占用上市公司资金18407．43万元无力归还，致使公司营运资金匮乏，主营业务处于萎缩、半停滞状态。公司2003年、2004年连续两年出现了较大幅度的亏损，净利润分别为－5277万元、－6524万元。这使得天一科技股票在2004年被冠以ＳＴ，2005年又被冠以ＳＴ。

　　为了解决资金占用，平江国资于2006年4月以其持有的平江县水力发电有限责任公司100％股权作价12293．29万元清偿了部分债务，但尚余6114．14万元无力清偿。且注入天一科技的平江水电堪称劣质资产，2005年和2006年净利润分别为－115．5万元和－907．8万元。

　　平江国资为了股改的顺利完成，在资源类题材成为市场热点的背景下，又将其持有的平江县黄金开发总公司100％股权注入上市公司，并称平江黄金“矿产资源丰富，近几年产量、产值稳步增加，已成为全国的重点产金大县，有稳定的现金流入和较强的盈利能力”。

　　随后，天一科技又分别投资2000万元和1000万元，与贵州独山县孟孔冶炼有限责任公司、贵州独山郁家寨矿业有限责任公司及其各自股东签署《锑矿合作协议》和《铅锌矿合作协议》。

　　资源概念激发了市场的无限遐想，一时间“金矿大王”、“资源类上市公司新秀”等桂冠加在天一科技头上，其股价从2007年初的6．94元陡然蹿升至停牌前最后一个交易日??2007年8月23日的31．47元，上涨353．46％，成为2007年Ａ股市场上一匹名副其实的“黑马”。

　　天一科技股价的一飞冲天，不仅有对热点题材趋之若鹜的游资热钱强力上推股价，素以价值投资为主的基金也为股价飙升做出了“贡献”。

　　2007年一季度，已有8家机构投资者成为天一科技的前十大流通股东。其中博时精选和东吴价值基金以543．50万股和449．17万股位列天一科技的前两大流通股东。

　　2007年二季度又有5只基金新进入公司前十大流通股东，其中大保德信量化核心增仓301．98万股、广发策略优选增仓276．78万股、广发小盘成长增仓185．11万股、东方精选增仓185．00万股、东吴嘉禾优势精选增仓155．16万股。而东吴价值则在二季度又增仓82．81万股，以531．98万股继续位列第二大流通股东。

　　停牌后，“资源股”问题逐一暴露

　　去年9月，湖南证监局在开展公司治理专项活动时，意外发现天一科技这只“凤凰”竟然是只“褪毛的鸡”。

　　湖南证监局发现，平江黄金自身并未直接从事开采和冶炼业务，而是定额承包，由他人经营公司。由于对外承包经营合同未到期，无法收回经营权。

　　监管部门还发现，天一科技在2007年先后有6000万元投资矿产项目，不仅没有获益，甚至连协议都未履行。

　　根据2007年1月19日签署的《锑矿合作协议》，在收到天一科技2000万元投资后，孟孔公司必须在2007年4月30日前完成维寨锑矿的详勘、储量评估和资产评估等，保证日均精锑产量于2007年2月18日前达到18吨，于2007年7月1日前达到36吨。

　　同样，郁家寨公司也必须依据《铅锌矿合作协议》，在2007年5月20日前取得不低于20金属吨铅锌矿采矿权证，完成郁家寨铅锌矿的详勘工作，保证日均铅锌产量2007年3月15日前达到20吨，于2007年7月1日前达到30吨。

　　作为投资回报，自协议签订之日起一年内，天一科技分别享有孟孔公司和郁家寨公司40％、51％的收益。

　　检查发现，天一科技对贵州两个公司投资不享有股权，也没有派出董事监控财务。

　　即使到目前，“公司仍然没有取得贵州两个公司的股权，只是派了财务人员过去。”天一科技董秘曾志6月12日称。

　　尽管孟孔公司和郁家寨公司都没有完全履行协议内容，但天一科技并没有要求这两家公司赔偿，而是续签补充协议，寄希望于未来。

　　如今一年多过去了，天一科技董秘曾志表示，两个矿产项目至今也未能投产，“你可以从2007年报上看出，我们并没有计算这两个公司的收益。”

　　天一科技对另一项矿产项目3000万元的投资也未有回报。

　　2007年2月5日，天一科技与共创实业集团有限公司共同投资设立湖南天一金岳矿业有限公司，开发湖南衡山县的钠长石矿。天一科技出资3000万元，占有40％的股权。

　　湖南证监局检查发现，天一金岳一直没有办妥工商登记手续。其2007年报显示，截至2008年4月28日，天一金岳的采矿权证仍然在办理之中，并且仍然没有取得企业法人营业执照。虽然投资1年有余，天一科技并未取得任何收益。

　　对这样一只挂羊头卖狗肉的“资源股”，中信证券在2007年2月发布了《Ｓ天一科资源注入枯木逢春目标28元》的研究报告，认为资源注入使公司枯木逢春，公司已经转型为资源股，预计2007年公司每股收益0．34元，2008年每股收益1．13元，给公司20倍市盈率，在考虑股改还有10送2．6的对价，股改前目标价28元，相对于当时股价还有96％的潜在空间?该报告发布前天一科技股价为14．3元，因此给予“买入”的评级。

　　然而，天一科技2007年实际每股收益为0．02元，仅为研究员预测的1／17。

　　复牌后，众基金杀跌出局

　　6月10日，天一科技股改复牌，当天便暴跌54．37％（复权后），创出中国股市上市公司股改复牌当日的最大跌幅记录。中了“黄金套”的众多基金，在天一科技复牌首日便夺路狂逃。当天天一科技前五大卖出席位中有4个机构席位，卖出金额分别7359．5万元、3701．3万元、3420万元和2746万元。当天最大的卖出席位可能是博时精选，其他3个机构席位的减仓数量都在200万股以上。

　　天一科技复牌后的5个交易日中，除复牌首日暴跌外，有3交易日跌停。至6月16日，已从停牌前的31．47元，跌至8．39元。

　　17日，天一科技再次跌停，以7．55元收盘。

　　

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