A股估值堪比美股 10连阴唤起机构建仓动力

　　截至昨日，上证指数拉出了连续第10根阴线。10连阴，这是中国A股史无前例的。10连阴的背后，有着散户被深套的无奈，也有着机构悲观情绪的宣泄。但在经过这轮深跌后，如今不少机构的态度已有所转变，大量具备估值优势的A股，将成为新基金们的建仓目标。

　　蓝筹相对抗跌

　　从昨日市场走势来看，两市股指重心继续出现下移的态势，上证指数已回落至2800点之下，而深证成指则逐步逼近9000点整数关口。虽然从全天成交来看，两市合计成交不到700亿元，与周一基本持平，但是下午2时40分左右市场一度出现放量下跌的走势，表明目前市场或许已经进入到恐慌性杀跌的最后阶段。

　　昨日盘中，除部分中小企业板个股短线获得部分资金的关照之外，市场热点较为分散，难以有效积聚做多能量，多数个股随大盘继续回落，两市含ST股及未股改股在内有205家出现跌停，短期个股风险仍处于释放过程中。从上证指数分时图上可以看出，代表中小市值股的黄线日跌幅接近6%，代表蓝筹大盘股的白线跌幅接近3%。这说明在大盘持续急跌的背景下，蓝筹股的相对抗跌性已开始显现。

　　估值靠拢美股

　　虽然大盘的一跌再跌已令很多散户失去了信心，对于近期出现反弹已不抱希望，但不少机构却认为，目前点位的估值水平已具备吸引力。“估值水平是基金投资的重要考虑因素之一。即使从全球角度看，中国股市的目前估值水平也具有一定的优势。”广发核心精选基金拟任基金经理许雪梅表示。

　　有关统计显示，截至今年5月底，美国标普500指数成份股按2007年业绩计算市盈率约19倍，计算成长型的PEG（市盈率与增长比率）水平约为1.56；而国内沪深300指数成份股按2007年业绩计算的市盈率为26倍，以未来三年增长率计算的PEG水平约为1.44，计算成长性的国内A股PEG已经低于美国市场。据了解，PEG是彼得?林奇发明的选股指标，结合考虑了目标企业的市盈率水平和未来盈利的成长性，数值越低则意味着股价越被低估。

　　从动态估值水平来看，当前沪深300指数成份股按2008年业绩的动态估值倍数约17倍，也就意味着以该市盈率计算的基础年收益率可以达到5.88%，这一水平比一年期人民币存款利率高出100多个基点，显示出A股市场泡沫已经被挤出，今年下半年股市运行的系统性风险已经得到较为充分的释放。

　　新基加速建仓

　　上周的TOPVIEW数据显示，QFII、保险资金是盘面做空的主力，而基金在“讲政治”的背景下，总体呈现小幅净买入的状态。更有基金经理坦言，目前可能是优质股建仓的良机。“无论是对我还是对正在发行的汇添富蓝筹稳健基金而言，这个时点都是比较幸运的。”汇添富蓝筹稳健基金拟任基金经理苏竞表示：目前市场估值泡沫已经得到大幅挤压，对新基金未来的运作，我充满信心。

　　苏竞认为，从外需回落和通胀压力攀升的短期影响来看，宏观经济和企业盈利增长的确存在不确定性。但站在长期的角度分析，内需和投资的相对稳定让中国经济的增长势头仍可延续，每年9%-10%的增长仍然可以期待，而上市公司中沪深蓝筹公司的增长幅度可能更为乐观。