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天相投资:燕京啤酒 增发项目确保未来两年销量

  我们预计2008年公司啤酒销量增长12.5%,达到452万吨。考虑到公司1季度借款增加以及法定所得税率上升的因素,我们对之前的财务费用假设和实际税率假设进行修正。据此测算,调整后08-10年的EPS分别为0.50元(原为0.52元)、0.61元(原为0.63元)和0.76元(原为0.78元)。
假设公司此次增发1亿股,摊薄后08-10年的EPS分别为0.46元、0.57元和0.70元,以6月16日收盘价15.20元计算,对应动态PE分别为33X、27X和22X。我们认为,即使在大盘的系统性风险没有加大的前提下,考虑到啤酒行业的成本压力,以及公司的行业地位,我们认为公司目前估值水平并不具有非常明显的优势,我们暂时维持对公司的“中性”评级。当然,啤酒消费旺季来临、奥运召开在即,加之公司的股价已经低于此次拟增发的价格,我们认为公司股价如果继续下探,投资者可以考虑逢低介入。 (来源:施剑刚) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:chuangangcui)

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