中行报告指出：解决国内通胀 不能靠人民币升值

　　中国银行报告指出不能靠人民币升值解决国内通胀

　　证券时报记者 于 扬

　　本报讯 中国银行全球金融市场部昨日发布的一份名为“越南的未来以及未来的越南???对越南金融动荡的分析与预测”的报告认为，越南危机给中国的警示在于，中国应该将控制通胀视为第一要务，可以考虑数量型和价格型调控配合使用，但不能依靠人民币升值解决国内通胀问题。

　　报告认为，越南危机给中国带来以下警示：

　　第一，应将控制通胀视为第一要务。由于成品油价格和电价受到控制，中国的CPI远远低于实际通货膨胀压力，在CPI小幅下降时容易让人掉以轻心，而灾后重建也并不应成为整体上放松调控的理由。越南的CPI从5%升至10%经历了44个月，其中有连续上升也有持续6至12个月的下降，而CPI从10%升至20%仅仅用了6个月。实际上，一旦CPI突破10%，居民的通胀预期将会猛增，通胀由温和转为恶性将会加快。为此报告建议，当前，数量型调控以及提高债券市场与信贷市场利率对控制总需求是必要的政策组合，而加息对于人民币升值预期提高的作用还不及持续一周的加速升值带来的效果好。

　　第二，不能依靠人民币升值解决国内通胀的问题。报告认为，本币升值使得以本币标示的进口成本下降，从而有利于降低输入型通胀的观点过于简单，而出口行业的落寞，将对我国宏观经济带来具有放大效应的负面影响。

　　第三，中国需推动各国政府合作才能从根本上解决输入型通胀问题。报告提醒，目前我国国际收支不平衡的主要来源已由原来的贸易顺差，转为非贸易来源顺差，因此调节国际收支不平衡的政策工具应该针对非贸易来源。

　　报告还分析称，越南不会立即爆发国际支付危机，菲律宾有可能成为下一个越南。通过对10个新兴市场国家的比较，报告认为，泰国、中国、马来西亚目前最不易受到金融冲击。中国的外债指标在10国中最为安全，外债余额与GDP之比仅为11%，而短期外债仅占外汇储备的14.4%，但中国的隐患在于通胀水平较高，宏观经济存在不稳定性，且资本市场稳定指标在10国中最差。不过，由于中国外汇储备绝对规模庞大，对美国市场有决定性影响，因此中国出现国际收支危机的可能性非常低。