海陆重工：受益行业快速成长

　　盈利的快速增长成为公司的主要看点之一随着募集资金项目达产，公司盈利快速增长：07-10E 销售收入复合增长率36％，净利润复合增长率46.5％。08E-10E 的EPS 分别为0.83、1.41 和1.59 元。

　　◆行业的快速成长机遇：公司属节能环保设备的专业生产企业，符合国家产业政策发展方向公司产品以余热锅炉为主，属节能环保领域的新兴行业。下游需求广泛（运用于钢铁、有色、焦化、建材、石化、化工、造纸、电力等行业），市场增长潜力大（符合节能和环保鼓励政策要求）。目前行业产品供不应求，产能瓶颈制约企业销售规模扩张。

　　◆细分行业龙头，分享行业快速成长公司在余热锅炉市场占有率达45％（按台数）、23.8％（按蒸汽吨数），非标准化生产经验积累、工艺制造经验、品牌以及性价比等构筑公司的竞争优势，公司成为余热锅炉细分行业国内主要的几家生产企业之一。

　　◆产能的扩张、定价模式以及所得税率下降构成为盈利增长的关键公司订单饱满，产能瓶颈将随募集资金项目达产逐步缓解。截至08年1 月在手订单已经是现有产能的2.9 倍（按吨数）。公司募集资金项目达产快于预期， 09E 将实现产能翻番。而成本加成的定价模式使得企业具备转嫁成本上涨压力的能力，再加上公司所得税率从33%下降到高新技术企业的15%，对公司盈利构成多重利好。 (本文来源：光大证券 )