国都证券：大洋电机 家电基础件用途广阔 竞争

　　根据我们的盈利预测，公司2008-2009年业绩按发行后股本计算为1.49、1.88元/股。

　　公司所在行业竞争激烈，进入门槛不高。行业内主要企业规模类似，公司无明显优势，在行业内未处在龙头，未来成长存在较大不确定性。

　　我们给予公司2007年摊薄每股收益25倍PE为询价依据，建议网下询价区间为24-30元。按照2008年每股收益20-25倍估值，其合理价值区间为30-38元左右。

　　主要成长性

　　下游需求保持旺盛

　　公司主要产品用于空调设备，收入和利润占比在85%以上，中国空调需求保持着旺盛的增长，公司主要配套客户包括海尔，美的等国内领先企业，其未来成长性可期。

　　高端产品出口获得较高毛利率水平

　　公司出口毛利率较高。2005-2007年公司外销复合增长率到75%，外销比重从2005年的36%上升到2007年的54%。公司外销产品以毛利率较高的中央空调用微电机为主，占到出口销售收入的65%。其毛利率达31%，远高于其他类型产品。欧美经济减速，中央空调和家用空调厂商纷纷寻求成本较低的零部件提供商，为中国企业提供了良机。

　　主要风险

　　微特电机行业竞争充分，进入门槛较低，利润率不高

　　公司与海尔，美的，格力等国内领先家电企业以及Whirlpool，Goodman等国际巨头均有合作关系，但参与供应量不大，与格力和美的的供应量占其总需求的20%-30%左右，并未建立较大的优势。国内微特电机行业规模化企业前8名产销量均在1000万台以上，彼此较为接近，差距不大，公司在竞争中，也并未独到的优势。在此竞争环境下，行业内毛利率普遍较低，且未来也难以有进一步提高的空间。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。