国信证券：大洋电机 协同客户共同创造价值

　　独立的微电机制造企业

　　公司主要产品包括给空调配套的风机负载类电机（占到收入比率的88%）、直流无刷电机、洗衣机用电机等。空调配套的风机负载类电机用于带动空调室内和室外机的出风风扇或是转叶，包括应用在风帘机、服务器房间空调加净化系统等。不同于主要给美的配套的威灵电机以及给格力配套的南丰电机或是给海尔配套的章丘电机，公司是一家独立的微电机制造企业，其规模仅次于威灵电机，国内企业中行业排名第二。

　　协同客户创造价值

　　公司收入集中在前五大客户中，占到收入比率近50%。选择优质客户，协同客户共同创造价值成为公司成长的关键。2007年，Goodman成为公司的重要客户，其带来的收入占到公司总收入的22.5%。公司也在路演时表示，正在培育中的客户有望带来类似Goodman公司的成效。

　　增加高附加值产品提升盈利

　　公司在用于小型商用空调的Y7S系列产品上已经获得了突破发展，毛利率在07年达到28%，成为公司盈利增长的主力。从与公司沟通的情况来看，公司介绍目前国内企业还没有第二家实现批量生产，公司有望在募集资金投入扩大产能的支撑下获得稳健的收入盈利增长。

　　合理估值28-32元

　　预期公司08、09和2010年每股收益分别为1.40元、1.59元和1.94元，净利润增长率分别为20%、14%和21%，结合同类公司卧龙电机的PE、PB比较，我们认为公司合理估值在28-30元的范围。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。