歌华有线：面临成本重压 未来值得期待

　　　中信建投

　　公司作为负责奥运直播的唯一有线运营商，短期来看，公司对奥运直播的投入产出不成比例，但长期来看，奥运直播的顺利完成，将会提高公司的国际形象并带来国际合作和投资机会，而且会进一步加大获得政策支持的可能。

　　收视费提价存在一定阻力

　　目前公司数字电视的收视费仍为18元/月，远低于深圳的28元/月和广州的25元/月的标准，就首都北京的收入水平来看，提价应在情理之中。但目前政府对有线电视的定位仍是大公益，部分学者和市民认为公司只要赚钱就不应提价，收视费提高存在一定阻力。

　　数据业务一举两得

　　去年公司充分发挥有线电视网在网络质量、带宽、资费等方面优势，加快发展银行、政府部门等集团数据业务，成功中标朝阳图像信息系统等信息化项目，新发展了多个政府专网、金融专网、图像监控专网及企业专网。我们认为，大力发展集团数据业务是公司增值业务的突破口，一方面增加了业务收入，另一方面借此机会提高了公司网络的覆盖密度和广度，为未来的增值服务打下良好的基础。目前我们关注的是该领域业务的持续性和增长空间，在今年奥运年后，2009公司该项业务是否能快速增长是关键。

　　增持评级

　　我们判断，奥运会后，公司将迎来业务的大发展阶段，我们仍坚持认为涨价将在2009年实现，继续维持对公司的增持评级，但也同时认为公司作为区域垄断性企业市场化意识有待加强，由于对下半年市场总体走势看法并不乐观，认为只是存在交易性和波段性机会，因此六个月目标价下调为20 元。