□华泰证券 胡新辉
自6月6日至本周四，上证综指下跌17.44％，沪深基金指数则分别下跌17.67％、16.90％。本周市场大起大落，投资者恐慌心理明显，人气极为涣散。截至周四，开放式基金净值也是大缩水，265只偏股型基金中，已有167只净值低于1元。
基金投资者进退两难，是继续持有、加仓，还是赎回？
宏观层面的两大风险，全球性的经济减缓和通货膨胀进一步放大了市场的跌势。经济合作与发展组织在其年度经济展望报告中表示，美国、欧洲和日本到今年年底的经济增幅将显著放缓，但将在2009年实现反弹。国际货币基金组织则调低了各主要经济体的增长预期。
外围的这一切不利因素使得投资者风声鹤唳，股市还将持续下行？基民是否应赎回基金？从金融心理学层面看，市场下跌时，大众更关注负面的风险因素，而对光明的一面不自觉地忽视，此时产生了认知失调，感觉不安。而市场进一步下跌时，不安逐渐加强，焦虑开始产生，使得精神和肉体容易受到恐慌的袭击。群体传染了恐慌，使得个人处于巨大压力之下，导致投资者迅速的改变态度，乐观的情绪转眼间变成极度的悲观，市场更进一步下跌不止。但在我国目前市场环境下，过分的恐慌完全不必要，相反，投资者应密切关注市场走势，择机选择优质基金入场。
首先，据国际货币基金组织最新预测，全球通胀在2008年达到4.763％高位后，未来数年将逐步下降，保持在3.5％的水平下。中金的最新报告也指出，当前许多发展中国家的通胀水平不可持续，通胀终将放缓。其次，此次经济放缓已在经济周期的末端，全球经济周期在2009年之后则进入上升轨道。第三，从我国实际来看，更应充满信心。市场已经释放了大部分系统风险，AH股溢价指数已是新低。截至上周收盘沪深300指数一年期动态市盈率已经下降到16倍，已进入合理估值区间。我国宏观经济短期内虽面临通胀难消，经济减缓的困难，但长期来看，依然向好。多位经济专家指出，奥运后我国经济不会出现大滑坡。国际货币基金组织预测我国未来五年的经济仍将保持9-10％的发展速度。2025年我国经济总量可能超越美国，成为世界第一大经济体。因此，应对我国股市以及宏观经济的长期趋势充满信心。
至于基金投资方面，在目前这个价位赎回已经没有多大止损作用，相反还有错过市场反弹之忧。投资者应严格控制组合风险，适当提高债券型基金比例。可选择定投方式继续分步进场，以摊薄成本，60岁以后风险承受能力降低，则可将所有资金改为投资债券型基金。其次，对于一贯业绩表现低劣的基金，要坚决赎回。200多只基金中，有多只基金排名长期靠后，不管是熊市还是牛市，这类基金不值得持有。第三，抗通胀将是未来一段时期内基金投资的主要目的，可选择重仓内需型股票的基金加以关注。
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