山水水泥:估值具有一定吸引力 给予该股谨慎评级

　　山水水泥<00691.HK>公布，发行6.51亿股，当中10%为公开发售，集资额为17.57-23.76亿元。每股招股价介乎2.7-3.65元，公开发售日期由周五(20日)至25日。保荐人为建银国际、大摩及瑞信，每手入场费约3686.83元，7月4日上市。

　　内地水泥生产商山水水泥按去年产量及销量计,该公司为中国第二大及山东省最大的熟料及水泥生产企业。目前在山东省设有14条熟料生产线及53条水泥粉末线,另于辽宁省拥有8条熟料生产线及24条水泥粉末线。去年水泥及熟料产量分别为1,730万吨及1,390万吨。该公司预期,今年年底前,熟料及水泥的总年产能分别为2,330万吨及4,080万吨。

　　副总经理兼财务总监赵永魁表示，目前集团于山东个别地区市占率介乎30-70%，水泥及熟料产能分别为3480万及1840万吨，预期今年将分别增加600万及490万吨。目前资产负债率为59%，预期上市后会下降。

　　集资用途；若以中间价计算，是次集资净额为18.92亿元。约14.831亿港元（相等于约人民币13.107亿元）（占所得款项净额约78.4%）将用于在山东省和辽宁省兴建新熟料生产线、水泥粉末线、混凝土搅拌站和余热回收发电器，预计于2008年及2009年年初完工；约2.195亿港元（相等于约人民币1.940亿元）（占所得款项净额约11.6%）将用于偿还集团现有贷款；余额约1.892亿港元（相等于约人民币1.672亿元）（占所得款项净额约10.0%）将用作额外营运资金、战略性投资和其它一般企业用途。

　　估值；山水水泥截至去年底止年度录得纯利2.12亿人民币,按年增长5%。保荐人之一摩根士丹利研究报告表示,预测该公司今年度纯利为4.61亿人民币,按年急升1.17倍。山水水泥08年预测市盈率的12至16倍，相对于同业安徽海螺水泥<00914.HK>及中国建材<03323.HK>08年的预测市盈率22倍及19倍而言，估值具有一定的吸引力，惟有目前的市况较为波动，因而给予该股谨慎评级。

　　股份名称：山水水泥

　　股份代号：00691.HK

　　主要业务：水泥生产

　　招股价范围：港币2.7元至3.65元

　　每手买卖单位：1000股

　　公开招股日：2008年6月20日至2008年6月25日

　　上市日期：2008年7月4日

　　截止申请日期：2008年6月25日 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。