能源价格调高后 机会与风险并存

　　□九鼎德盛 肖玉航

　　从全世界的角度看，全球性通胀已经来临。由于国际、国内油价的倒挂，国家发改委决定，从6月20日起上调国内汽油和柴油基准价格，而且调整的幅度较大。受此消息刺激，上周五中石油、中石化及电力板块强劲反弹，但本周一则出现大幅下挫。

　　邻国印度调高油价后对其证券市场影响也较为明显，印度6月4日提高了汽油和柴油的零售价格，幅度分别为11%和9%，而经济学家一度预计会推高通胀率60个基点。在调价后的第一周，印度的通胀率就从前一周的8.75%上升到了11.05%，创13年来新高。6月20日，在统计数据公布当天，印度股市敏感30指数大跌516.7点，跌幅达3.42%。

　　从A股近几日的走势来看，能源股反弹后大部分出现回调，影响较大的钢铁、重工、有色等跌幅加大。对于能源价格调高下的投资策略，投资者需区别对待相关品种，充分认识其通胀背景下的机会与风险。

　　我们认为，此次能源价格上调将对A股市场中的钢铁、航空、汽车运输、机械重工等行业影响较大。成品油与电力价格的调高，将使下游行业成本普遍提升，盈利空间受到进一步的挤压。因此，在A股市场进行投资品种挖掘时，需要依据国际油价及成品油及电力影响程度来区别对待，对于有色金属、汽车、航空等敏感性较强的行业而言，特别是一些本身就缺乏竞争优势的企业，投资其中将增大投资者的持股风险。因此，能源价格上调对下游行业影响是中期的，而对于下游行业影响较大、定价机制转移能力较差的公司，未来风险加大的可能性更大。

　　当然，能源价格提价也是市场经济发展的必然，其提价后石油、电力等行业将直接受益，同时具有抗通胀较强的金融、商业、食品和医药等行业的投资机会也较为明显。以电力行业为例，电价上调本身将促使发电行业利润出现大幅增加，水电等相关公司也可从一定幅度电价上调中受益，可以肯定的是阶段内电价下调的概率极小，因此我们看好华能国际、国电电力、金山股份等电力品种的未来机会。

　　中国能源价格的调整会否引发CPI激升需要进一步观察，但可以肯定的是，能源价格在一段相当长的时期内很难下调。因此，对于A股市场投资者而言，需要从区别对待、密切观察和回避风险行业等多重因素布局，采取自上而下、受益优先的策略不失为较好的策略选择。