股指期货能让股市实现真正的价值投资

　　股指期货对现货市场的长期健康发展有着促进作用，这是市场的共识，也是周边以及其他国家历史经验所证明的。对于中国股市来说，股指期货上市后能够带来什么改变呢，最近一两年股指期货正式步入准备阶段以来，各种分析文章也对此做了详细分析，促进现货市场健康发展、提升价值投资、促进市场估值合理、促进现货市场流动性增加、提升蓝筹股价值等利好作用得到了大家共识，笔者也对此赞同。

笔者认为，股指期货对于中国现有的股市来说，除了上述促进作用之外，还能够改变机构现有的盈利模式，而正是建立在改变现有盈利模式的基础上，才带来了其他方面的有利变化。

　　趋势投资仍是现有盈利模式

　　十几年来中国股市盈利模式是什么，从博弈角度来说，可能多数投资者都会说是做多。在没有做空机制的市场上，盈利必然要做多，但是“做多”只是一个操作方向的问题，好像很简单，但是具体操作策略上却是非常复杂。2002年之前的行情中，大家听到最多的一个词就是“庄家”，庄家是什么，有人理解为某个或者某几个大资金机构或者个人，也有人理解为是一股资金流，大资金在低位吃饱筹码后，拉抬股价到高位，营造多头氛围，吸引中小投资者接盘，然后获利出局，这也称做趋势投资。这种模式在2002年之前几乎成为大资金获利的主流，但是这种做法必须有宏观面的配合。2002年之后，随着管理层大量发展机构投资者、超常规发展机构投资者的政策实施，基金规模迅速膨胀，社保基金、企业年金、信托等机构也不断壮大，特别是近几年行情大好，基金等机构资产已经占到流通市制的半壁江上，不少业内人士认为机构投资者时代来临。机构投资者时代，随着宏观经济的快速发展以及人民币升值等利好因素，股市快速走高，市场大喊价值投资时代来临、蓝筹股时代来临。笔者认为，在缺乏做空机制的市场上，行情上涨的时候，能够掩盖很多看不到的矛盾还有问题，一旦行情走坏，这些看不到的矛盾以及问题就会暴露出来。

　　笔者认为，2005年千点附近开始的行情以来，前几年的庄股行情似乎看不到了，市场喊着价值投资、价值发现，行情围绕业绩以及资产注入展开，“庄家”与散户之间的博弈变成了机构之间的博弈。但是机构之间的博弈就是价值投资了吗，4000点以上机构不断买入，基金净买入800亿资金造就了4000到6000点的行情，而在今年行情跌破4000点的时候，基金等机构却大量卖出，跌破3000点仍看不到基金等机构大量进场，基金在3000点附近频繁进出，博取差价，这就是价值投资了吗。笔者认

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