高善文：高油价冲击A股三季度仍存弱势

　　江南

　　昨日，安信证券首席经济学家高善文博士在上海举行的安信证券A股投资策略报告会上表示，高油价带来的通胀压力以及由此导致的货币紧缩政策，短期内仍会维持，第三季度难以出现根本扭转性的股市上涨趋势。

　　高善文昨日表示，高企的国际原油价格通过收入效应、价格效应等链条冲击A股市场。首先，高油价带来了其他商品价格的上涨，使居民的实际收入下降、企业盈利下降以及贸易顺差下降，从而影响居民消费增长率、企业的投资增长率以及贸易顺差创造流动性的能力，进而带来了经济增长减速，导致股市下跌，而股市下跌又继续影响居民收入、企业利润等。

　　其次，由于石油价格上升，带动农产品、铁矿石等商品价格上涨，这些原材料价格的上涨直接产生了较大的通货膨胀压力。这种压力又带来两种影响：一是实体经济对货币流动性的吸纳能力上升，导致流入资本市场的货币减少；二是催生从紧的货币政策，目前越南、印度、欧洲等已经在加息，甚至美国也可能从8月进入加息周期，我国也面临这样的流动性趋紧的局面，这进一步抑制了流动性的供应。于是，收入层面的下降与流动性层面的短缺，增加了A股市场的估值压力，使估值中枢出现大幅度回落。

　　对于目前的A股市场，高善文认为估值水平已经基本合理，但是流动性紧缩的问题仍未得到缓解。只有等到民间借贷利率、加权贷款利率、法定基准利率这三者同时回落时，才可表明股市重新处于上涨趋势中，但目前看来，这种情况在第三季度难以出现。