新股定位:烟台氨纶(002254)

　　烟台氨纶(002254) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估，对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的观点及该股的基本面内容。

　　●上市首日定位预测

　　来源 定位区间 国泰君安 28-33元

　　按照08年的业绩，对其中氨纶业务给予10倍PE、对芳纶业务给予16倍PE确定发行价为18.86元。

若考虑

　　10％的浮动空间，询价区间在17－21元。另外，芳纶业务在今年底新增部分产能、09年后还将逐渐扩大产

　　能，以其较好的成长性和发展前景，给予20－25倍PE，一年目标价28－33元。

　　东方证券 23.3-27.85元 预计公司未来三年营业收入的复合增长率在13%左

　　右，净利润的复合增长在25%左右。以08年的每股收益

　　为定价基准，认为分别给予公司氨纶和芳纶10倍和20?

　　25倍的估值较为合理，对应的合理股价为23.30元??

　　27.85元之间。建议询价区间在16.37元?20.46元之间

　　。

　　国都证券 17.2元 预计公司2008、2009和2010年EPS分别为1.32、1.33和

　　1.96元/股。由于2008年净利润同比减少52.8%，给予2

　　008年13倍PE估值，预计6个月合理价位为17.2元，按8

　　0-90%的折价，建议询价区间为13.7-15.4元。

　　上海证券 21.58-24.48元 基于2007年业绩，考虑到募资项目投产后的业绩增长以

　　及氨纶价格进入下降区间，发行股数仅3200万股，总股

　　数12550万股，根据2008年预测业绩PE值13倍、2009年

　　预测业绩PE值12倍测算，公司的中长线合理估值为21.

　　58～24.48元/股。价值中枢为23.03元/股。考虑2007年

　　业绩，出于谨慎原则，建议以07年业绩5-6倍P/E报价，

　　询价区间为14.00～16.80元。

　　凯基证券 21-26元 短期来看，氨纶的价格大幅下降导致公司今年业绩大幅

　　下降，但公司正在大力发展和开发的芳纶1313、芳纶1

　　414具有非常好的发展前景，公司也是国内少有的具有

　　尖端产品生产技术的企业，潜力巨大。按发行后总股本

　　计算，2008年EPS将达到1.05元，给予20-25倍PE的估值

　　，合理股价21-26元，建议积极参与申购。

　　长江证券 16.94-21.71元 预计公司未来三年EPS为1.14、1.4、1.86元，给予氨纶

　　行业10倍PE、芳纶行业20倍PE，按2008、2009年业绩分

　　部估值，公司上市后合理价位是16.94-21.71元。

　　天相投顾 21.45-24.75元 预计公司08-10年每股收益为1.65元、2.07元和2.41元

　　，参考目前国际、国内可比上市公司的估值水平，认为

　　给予公司08年13-15倍市盈率较为合理，对应合理价位

　　为21.45-24.75元。

　　海通证券 23.26-29.04元 综合公司氨纶业务以及芳纶业务的估值结果，认为烟台

　　氨纶的合理估值在23.26-29.04元之间，较18.59元的发

　　行价有25-56％的上升空间，建议申购。

　　中信建投 17.16-18.59元 考虑到芳纶业务的高额利润，给公司2008年12-13倍的

　　PE，合理价格在17.16?18.59元之间。

　　华泰证券 26.4-35.2元 化纤行业平均市盈率2008年为11.69倍，相对沪深300平

　　均17倍的市盈率相对较低。分析认为这主要是对行业在

　　2007年达到周期顶点以及对下游纺织行业过度看空的表

　　现。通过分析氨纶行业毛利率水平变化情况，认为存在

　　着非理性的因素。给与公司2008年15～20倍市盈率，对

　　应公司合理价值为26.4～35.2元。

　　国金证券 30-40元 公司发行价18.59元，认为公司未来合理价格在27.62元

　　－31.12元之间，可能的开盘价在30-40元之间。如果芳

　　纶1414中试成功目标价位也将上调。

　　

　　（来源：Wind资讯数据中心)

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