第三方销售 解基金发行之忧？

　　停滞已久的专业基金销售机构审批工作日前重新启动，目前多家公司正在积极申请基金代销机构牌照。

　　这一消息，尚未得到管理层的证实。但近日，“2008年度基金销售人员从业考试公告”悄然出现在中国证券业协会网站首页的通知公告栏上，在众多业内人士看来，储备有资质的基金销售人员，正是为成立专业的第三方基金销售公司做铺垫。

　　不是巧合

　　专业第三方基金销售机构重启审批，恰逢基金发行最低潮，这并非巧合。在业内人士看来，管理层选择在这个时点推进此事，或多或少有些“救市”的意味。

　　今年以来，沪深股市持续低迷，个股股价也是全线下跌，大多已被“腰斩”，其中就有不少基金重仓股。基金作为专业的机构投资者，也难逃亏损、被套牢的命运。统计显示，随着目前沪深股市再次出现大量“破发”股，参与增发的27家基金公司被套牢资金总额已不下150亿元。投资的亏损，直接影响基金净值，今年以来，除了债券基金和保本基金，偏股型基金净值几乎无一上涨。而没有了“财富效应”的感召，基金发行自然普遍遭遇“寒流”。

　　就在5月份，13只开放式新基金平均募资规模8.53亿元，与去年同期基金发行动辄募资上亿元，甚至上百亿元的火爆场景，早已无法比拟。今年以来宣告延长募集期的新基金累计达到11家，而首发规模最小的天治创新基金，仅募集了2.48亿元，基金发行的困境不言而喻。与之同时，基金开户数也呈现持续下降的走势。据中国证券登记结算公司公布的最新数据显示，5月份，沪深股市新增基金账户数仅为106856户，环比降幅超过两成。

　　应对这一发行困境，基金公司使出浑身解数。不少基金公司大单申购旗下正在发行的新基金，同时发动公司员工购买自家基金，借此向投资者展示对旗下新基金的信心，期望刺激投资者的购买欲，另一方面也是为了保证新基金能顺利成立。不仅如此，买基金送大米、送食用油、送购物卡乃至现金刺激等监管部门明令禁止的促销措施，也再度无奈现身，基金促销的“路”似乎越走越偏。

　　几多利好

　　基金深陷发行困境，难以自拔。专业第三方基金销售机构呼之欲出，究竟能带来多少利好效应？

　　所谓专业基金销售机构，是指以基金代销为主要业务的独立的金融销售机构。专业基金销售机构的第三方角色，可以使其将各种不同类型基金公司管理的不同风格的基金产品，统统纳入到统一的销售平台上来。

　　业内人士认为，这一销售模式，可以为投资者提供更加客观公正的专业咨询服务，减少因利益驱动而导致的对投资者的误导。同时，通过第三方销售，也可以避免销售机构因同时代销自家产品，而与其他产品产生的不公平竞争。另外，集中于一个平台销售，可以降低基金公司，特别是小基金公司的销售成本，提高效率。在海外成熟市场，这一模式已被普遍应用。去年，美国共同基金60%的新基金销售，就是通过财务咨询等专业的第三方机构完成的。

　　专业第三方基金销售的优势不容否认。但对于沪深两市众基金面临的销售困境而言，依靠专业第三方机构来提振市场，并不被业内人士看好。

　　事实上，这一轮基金发行困境的背后，除了“靠天吃饭”的被动，新基金发行密度过大也是一个重要原因。今年以来，由于沪深股市持续下跌，不断打压着投资信心，放行新基金发行，也就成了管理层提振市场的所谓“救市”举措。今年一季度，证监会曾以每周数只的频率，快速批出50多只新基金。如此密集放行，自然带来新基金扎堆发行，造成投资者“审美疲劳”，也摊薄了单只基金的发行规模。在这种情况下，即便扩大基金销售渠道，也很难彻底改变基金市场一时间供大于求的状况。

　　更值得一提的是，今年获批的新基金之所以如此密集，除了管理层企图“救市”的可能，还因为这些新基金大多是去年积压的“存货”。由于去年沪深股市不断走高，牛市的疯狂加剧了对市场风险的担忧，管理层一度长时间暂停新基金审批来稳定市场。当基金审批在很大程度上还是一种调控工具时，市场化的专业第三方基金销售的优势，必然大打折扣。

　　生存压力

　　在目前的情况下，专业第三方基金销售渠道对缓解基金发行的困难，作用有限。就专业第三方基金销售公司自身而言，一旦正式踏入基金销售市场，银行、券商等大鳄分食基金销售这块市场蛋糕，生存的空间又有多大？

　　根据《证券投资基金销售办法》规定，基金销售机构除了基金管理人自身外，其代销机构主要有商业银行、证券公司、证券投资咨询机构和专业基金销售机构。目前，我国基金的销售渠道主要集中在银行、证券公司以及邮政储蓄机构的代销，以及基金公司的直销。这与国外市场中基金销售大多是由专业机构完成的情况相距甚远。而国内市场上，目前拥有基金销售资格的专业机构，只有天相投资一家。

　　从天相投资的试点情况来看，至今，公司也没有探索出一条可供借鉴的基金销售的盈利模式。目前，超过八成的基金销售份额垄断在银行和券商手中，剩下的份额则被邮储网点及基金公司直销瓜分。天相投资虽然是国内唯一一家获证监会批准成立，同时拥有基金销售与资金清算账户两张牌照的第三方销售机构，没有同类机构的竞争，但从2004年试点至今的四年时间里，在基金销售这个项目下，公司平均每年赔掉1000多万元。天相投资有关人士坦言，专业的第三方基金销售机构要与拥有着大量网点的银行和券商竞争，没有优势。每一个网点的投入从零开始，因此，对于专业的第三方基金销售机构而言，先期建设成本就是一个大问题。

　　不止是现有渠道的竞争，业内人士认为，对于专业基金销售机构而言，专业销售人才的稀缺，也是其未来生存的一大压力。从目前来看，基金只是作为一个系列产品，通过银行或券商渠道销售，销售渠道之间的竞争重点在于网络。专业基金销售机构呼之欲出，其将承担的职责绝不只是卖产品，而是要为投资者提供更专业的投资和理财服务，有针对性地满足不同客户的需求。这对从业人员的专业和素质要求很高，既要了解理财市场，又要了解各只基金的特点，还要会合理规划客户的资产。因此，专业第三方销售机构未来要在基金市场抢占更多份额，人才培养任重而道远。