反弹行情依然值得期待

　　王斌

　　当黑暗已经接近无以复加的程度，也许黎明就该来临了。

　　近期A股市场看起来似乎总是好消息多于坏消息，经过了探底2700点下方的阵痛之后，本周上证指数已经连续上攻，尽管昨日多空双方围绕2900点展开激烈争夺，但最终还是保住了近期多方努力的胜利成果。

　　而投资者信心似乎也在逐渐恢复，至少从某种程度上看，看不清楚下半年行情似乎较看空要好很多。有消息称，上周A股开户数创下了5周以来的新高，而基金开户数也出现了6周以来的最高。

　　更多的好消息是，产业资本对于资本市场开始重新介入，对于产业资本而言，获利是其投资最主要的目的。无论是估值水平，还是市场内在的超跌反弹要求，都绝不是这部分资金选择入场的理由，只有资金能够获得超过产业投资的回报，才是最终的决定因素。    

　　此外，尽管成品油价格的上调，可能从长期来看对于部分上市公司的业绩会产生挤压。但是至少，这对中国石油（601857.SH）和中国石化（600028.SH）两大巨头是好事，而这两只“巨无霸”在A股市场的权重足以使其有力量撬动市场。

　　对于任何一个市场而言，投资者信心都是确定市场走势的最终因素。A股市场去年的大涨，正是基于投资者充足的信心促成的，而从6000多点“腰斩”下来的股指，也是由大幅回落的投资者信心最终造成的。

　　目前A股市场的估值水平已经接近了世界上发达国家的成熟市场，在这一估值体系下，从长期来看买点已经暴露无遗。而进行战略性建仓的最好机遇，不是在市场信心重新完全迸发之后，而是逼近临界点的那一刻。

　　更为重要的是，目前市场对于通胀最坏的时期已经过去几乎达成共识。在货币控制和技术手段调控之下，CPI的下降已经在预期之中，如此一来中国宏观经济的软着陆将成为可能。而如果未来通胀能够进一步得到有效控制，对于上市公司而言，无疑会大大减轻迅速上升的成本压力，同时居民的购买意愿也会有所提升，市场将迎来有效的反弹。

　　尽管如此，市场下一步的趋势仍然取决于资金面和盈利面的变化情况。虽然CPI的绝对值下降已经成为共识，但是通胀压力的依然存在，可能导致紧缩的政策短期内不会放松，流动性偏紧的局面对短期市场仍然形成压力。而今年上半年持续较高的CPI，则使上半年上市公司的盈利增速预期并不乐观。尤为重要的是，在紧缩银根的政策下，对银行资产质量造成的影响目前仍难以判断。