社科院张明：1.2万亿美元热钱5年净赚5000亿

　　早报记者 张彩平

　　“热钱”已经到达了一个“可怕的规模”。昨天下午，中国社科院世界经济与政治研究所博士张明做客和讯网时指出，根据他们的模型报告，从2003到2008年第一季度，约有达1.2万亿美元的热钱涌入，而在此期间这一规模庞大的热钱已取得投资收益5000亿美元。

　　张明称：“如果有这么大资金规模，制造一波行情，绝对可以非常大。按高的说，完全可以复制6000点的行情。但如果缺乏基本面支撑的话，用热钱制造的这波行情一定是非常短暂，非常危险的。”

　　热钱总量：1.75万亿美元

　　日前，张明在报告中指出，最新的热钱数字是1.75万亿美元，这一数字相当于我国4月份的外汇储备。

　　因为这个数字要比目前学界对于热钱规模的估计要高出很多，昨天张明对此解释了三点：第一，目前学界流行的对热钱的估算大多是以2005-2007年三年间的流入量计算，一般集中在5000亿-8000亿美元左右，而张明的报告是以2003-2008年第一季度为周期计算；第二，以前对于热钱的估计仅仅是对热钱流入规模的估计，此次估算除了估算流入的规模，还对2003-2008年第一季度的投资收益进行了估算。在1.75万亿美元里，1.2万亿美元是五年加一个季度涌入的规模，剩下5000亿美元是他们在这期间取得的投资收益；第三，在对通过贸易渠道流入的热钱规模方面，采取了假设，它可能会高估热钱流入的规模。

　　“当然，即使我们估计的规模有可能时间纬度比较长，有收益和高估的因素在里边，但我认为，目前热钱流入的形势还是比较严峻的。”张明说。

　　张明解释，之所以将热钱“连本带利”一起测算在内，最根本的目的是想看，一旦中国经济遭遇不确定性，或者目前基本面发生了变化，那么在很短的时间里集中撤出的资本的规模究竟有多大。

　　警惕热钱集中撤出

　　让张明颇为担忧的是，一旦大规模热钱撤出，无疑将对我国经济造成巨大影响。

　　此外，热钱的流出可能会造成国际收支的情况发生逆转：热钱通过FDI的渠道流出会导致我国资本项目由顺差转变为逆差；热钱通过外商投资企业规模撤出，会使经常账目从顺差变成逆差，“也就是说我们目前国际收支双顺差的格局可能会变成逆差，自然而然，人民币升值的压力会变成贬值的压力。”

　　虽然如此，但张明并不担心“热钱集中撤出会令中国出现类似11年前那样的东南亚金融危机”。“这种可能性非常小。”张明说。

　　他的判断主要基于两个原因：

　　第一，中国还没有完全开放自己的资本账户，“如果我们意识到国内的热钱规模已经非常大了，那么我们完全可以收紧对资本账户的控制。我们有能力控制热钱集中大规模的撤出”。

　　第二，11年前东南亚金融危机之所以爆发，是因为他们基本面存在很大的问题，比如他们存在赤字，存在比较严重的经常账户的利差，他们国内金融机构和企业外债的水平相当高，他们的情况和中国目前的情况大相径庭，目前中国经济基本面还是非常健康的。

　　张明说，对经济基本面比较健康、外汇储备拥有量又是全球第一的中国而言，热钱很难对人民币做空。

　　“而且中国股市还没有做空的机制。”张明补充说。