《财经时报》：雅戈尔海外并购六个月

　　这是一个炎热的梅雨季节，这样的天气可以用来形容如今的中国服装产业。6月23日，在雷雨交加之际，记者随同搜狐2008“中国制造全国行”走进了被称为业内翘楚的雅戈尔集团。

    在完成中国服装制造业最大的一桩并购案后，雅戈尔在整合风险、业务对接方面目前进展状况如何？雅戈尔在房地产和股权投资的成功对其国际化有何帮助？李如成能达成自己的目标吗？

　　“海外并购对我们来说是一个新的尝试，业务对接等方面的融合存在明显的困难。

但是如果不收购新马，雅戈尔将面临很大的危机。虽然中国企业海外并购成功的案例并不多，但我想把这次尝试做成一个成功的案例。”雅戈尔集团董事长李如成的冷静沉稳与室外的炎热天气形成鲜明的对比。

　　2008年1月，雅戈尔集团并购了美国服装巨头KELLWOOD公司（简称KWD）旗下男装企业新马和SMART.这是一笔1.2亿美元的收购交易，是中国服装业最大的一起海外并购案。

　　“我们可能要组建一个新的企业，把雅戈尔和新马两种体制和体系融合在一起。我们正在雅戈尔集团的宁波总部旁边建造一个6万平方米的新厂房。这同样是一个试点，要彻底改变新马很难，也没有必要。”李如成颇有点神秘地说：“两年后，我们将在这个新企业里融入创新机制，并推出更高端的产品。”

　　那么，李如成将如何达成自己的使命？

　　主业不放弃

　　虽然雅戈尔已经把投资作为一个产业来做，“但这并不表明雅戈尔要放弃服装主业。”李如成说，在2007年，雅戈尔在国内销售1080万件衣服，销售额增长19.56％，利润增长70％，资本回报率达18％。在2008年，李如成有意展示其坚持做服装主业的抉择。

　　并购SMART和新马，便是李如成在服装行业押下的一个重量级筹码。

　　对于前面提到的雅戈尔和新马将在宁波建立新厂房的计划，许多人认为不可思议。有人甚至政府领导都多次劝李如成把建厂房改为搞房地产，但李如成认为，服装行业在中国可以继续做几十年，因为人总要穿衣。“关键是雅戈尔能做出什么档次的产品。”李如成说。

　　在李如成看来，制造业是基础，也是根本，服装业应该是一个永恒的产业。英国等许多国家都很重视服装制造业，虽然制造业生产成本提高，迫使许多企业无法在当地生存，但他们往往是把高端产业转移到国外，服装等制造业不会轻易地被淘汰。

　　“制造业被认为赚不到钱，是行业的低端。但前年我们引进消化了国外第一批衬衫，去年投入市场20万件，当年就回利几千万元，今年仅仅这一个产品就可以盈利上亿元。”李如成强调，中国服装制造业需要不断升级，而不是被淘汰。“雅戈尔服装公司不会被卖掉。”

　　从雅戈尔转移订单的举动可以看出，其对SMART和新马公司的整合已经开始。

　　之前新马在香港和深圳具有2000万件的衬衫产能，由于当地成本较高，使得当地产的衬衫成本较雅戈尔高2美元/件。为降低成本，雅戈尔欲将部分产能转移到宁波、吉林和重庆地区。计划2008年转移500万件产能，未来3年将香港和深圳产能基本转移到大陆地区。

　　而SMART原来在深圳生产基地的订单已经转移到雅戈尔在宁波的生产基地。

　　曲线入美

　　雅戈尔过去一直以国内市场为主。在1986年，雅戈尔开始做第一笔海外OEM（贴牌生产）定单。

　　“当时的想法很简单，就是企业战略的对半原则，即不能依靠一个市场，雅戈尔50％的服装在中国市场销售，另外50％要销售到国外市场。”李如成说。

　　后来，雅戈尔把50％的服装都销到日本市场。“当时也很被动，因为中国市场饱和了，我们就开拓国际市场。开拓的第一个国际市场是日本，这是一个很大的市场。因为当时民营企业没有欧美配额，所以我们无法进入欧洲和美国市场。”李如成说。据他回忆，1986年雅戈尔的第一笔海外OEM定单也是给日本人做的。

　　“难度很大。当时的宁波不是改革开放城市，雅戈尔也不是外贸企业，不允许做海外市场。后来，通过一位日本老人做成了第一笔日本订单。至于这笔订单多大已经记不得了，只记得当时加工一件服装可以赚5毛钱。”李如成认为，OEM肯定是要做的，虽然利润低，但风险也低，而且无需太大的投资。

　　但随着日本经济开始萎缩，日本的服装价格也越来越低，利润空间被逐步压缩。根据李如成的对半原则，雅戈尔开始缩小日本市场，转向欧洲和美国市场。

　　这并不是一个容易实现的目标。

　　美国是一个垄断市场，且市场规模也在不断收缩，“要挤进去难度更大”。雅戈尔曾经派了一个团队到美国，运营3年，花费400多万美元，但是开拓的进程不尽如人意。

　　于是，雅戈尔开始考虑通过并购美国企业以进入美国市场，并向SMART和新马伸出了“橄榄枝”，希望借此敲开美国市场的大门。

　　雅戈尔的盘算

　　雅戈尔最看重的并不是KWD公司分布在斯里兰卡、菲律宾及中国内地和香港的14家生产基地，而是其设计能力与营销渠道。这些工厂为20多个国际品牌进行ODM（原始设计制造商）加工业务，还拥有NAUTICA、PERRY ELLIS等5个授权许可品牌；具有数十年经验的国际品牌管理和设计团队能够达到完全的自主设计；通达美国数十家百货公司在内的销售网络和强大的物流系统。对于急于打开国际高端市场大门的雅戈尔来说，这实在是一笔划算的买卖。

　　整合之后带来的竞争优势也将立竿见影。

　　因为服装企业60％的成本来自面料，而雅戈尔日中纺公司（雅戈尔集团控股的中日合资企业，主要生产高档服装面料和毛纺面料）30％的面料是卖给新马的，这使得这一并购的前景甚被看好。“很多企业的并购，在当年是看不到太多直接效益的，但并购后的新马在降低成本和提高效益方面今年就将有所体现。”新马的一位负责人说。

　　“新马有50多年的质量和销售体系，注重流程，而雅戈尔的成本控制体系占绝对优势。这两个不同体系的融合需要一个过程，至少需要两年时间。最近，雅戈尔已经派了几个人已经到新马在香港的设计中心，公司新上任的总经理也已经到香港工作，需要慢慢地融合。”李如成告诉《财经时报》。他同时强调，因为这是一个融合的初次尝试过程，难免会出现不成熟的做法，但雅戈尔会成长。

　　尽管美国经济仍陷于次贷危机的泥潭无法自拔，但这似乎没有对李如成的决策带来任何影响。“美国次贷危机可能会对金融等虚拟经济造成较大冲击，但对服装业影响不会太大。”李如成说。

　　从雅戈尔目前的海外业务看，并不集中于单一市场，而是在采取多地区市场同时出击的策略。目前，雅戈尔服装已进入日本、欧洲、美国和澳洲市场。这种海外布局的方式，有助于其在加快海外市场扩张步伐的同时，分散投资风险。

　　资本后台

　　与服装主业相比，令雅戈尔的“钱包”迅速膨胀的是雅戈尔的投资收益。

　　2007年，雅戈尔实现净利润24.75亿元，同比增长220.45％。其中，18.45亿元的投资收益是净利润大增的主要原因。

　　雅戈尔在资本市场的成功，一度使其成为中国A股公司持股市值排名第二的企业。业内曾以“怀揣着100亿找项目”来形容李如成投资成功后的状态。

　　“在服装主业之外进行多元化的房地产和股权投资，这是资本市场比较敏感的问题。”李如成告诉记者，中国企业有自己的苦衷，企业本身要发展，很多企业都在从事一些其他的产业。如果雅戈尔没有进入地产和金融投资，就不可能有200多亿元的净资产。

　　如今，怀揣着这些沉甸甸的钞票，雅戈尔在服装主业的发展上有了更多的选择。

　　最近，美国高盛两个副总裁来到雅戈尔，带来很多品牌希望雅戈尔并购。5月份，李如成带队到美国，又有几个大品牌找雅戈尔并购，这都是因为雅戈尔有雄厚的资产。

　　“我手中有100多亿元的金融资产可以随时投资。这对雅戈尔下一步发展至少是一个很大的金融支撑。很多国家的服装产业背后都由一个财团支撑。如果没有很大的金融支撑，这个企业很难有几十年、几百年的生存。”李如成说。

　　他表示，今后，服装、房地产、股权投资，三个产业都要坚持做下去。这三个产业没有主次关系，服装是雅戈尔的基础产业，房地产是未来的成长产业，股权投资是探索性的产业，三个产业在不同的层次，但有依赖关系。雅戈尔坚持稳定发展服装主业，并注重服装实业发展与房地产和股权投资的结合，这是由中国制造企业所面临的复杂商业环境决定的。