信达澳银：估值已到合理区域投资瞄准三主线

　  每经记者 别冶

　　信达澳银基金管理公司最新推出的2008年下半年A股投资策略认为，在未来一年的时间里，伴随着经济压力的减轻（特别是CPI、原材料价格的下降），我国经济将会在一个更低的能耗水平、原材料依存度下重新腾飞，股市将会逐步回升。

　　信达澳银指出，目前市场的突出压力是限售股的解禁。估计尚未解禁的限售股高达13万亿，解禁的高峰在2009和2010年,这主要是股改后新发行上市公司的流通解禁股。其中，估计意欲出售的（非控股股东及控股股东可套现的部分）限售股市值为4.3万亿元，占当前国内市场总流通市值（7.65亿元）的56%左右。

　　此外，A股市场还要面对新的IPO（主要是红筹公司的回归）、创业板开设以及再融资等方面的压力。

　　信达澳银认为,经过半年左右的大幅回落，A股市场已经回到了合理的区域,看多理由已经成立。目前，A股的市盈率估值水平回到了20倍左右，已经与2006年11月的水平相当。另外，A-H股的溢价水平回落到34%，已远低于历史的平均溢价水平（47%）。同时，股票市值与GDP的比率以及市值与M2的比例也大幅回落，进入了可以接受的区域。

　　投资策略上，中长期主要看好三大投资方向：一是大消费及服务行业，包括金融服务、医疗保健、旅游酒店、文化教育、软件、互联网增值及电信服务业；二是先进制造业，包括矿山机械、工程机械、机床、造船、专用设备等；三是受益于要素价格上升的资源类及节能行业，包括风能、太阳能以及节能减排设备等。值得注意的是，在目前中国股市中，消费类、制药、金融、航天防务和高科技行业等的比重相对较低，这些行业未来将更有成长潜力。