恒丰证券:美国无能力尽快加息 难压结构性通胀

　　半个月前多位美国联储局行长发表了关注美国通胀之言论，令市场一度相信美国会突然加快加息行动，债券息率一度大幅飙升；但6月16日本栏小题是「不信联储局提早加息」，6月23日本栏大题是「本周美国加息机会是零」。有读者致电笔者为何对以上定论有如此信心？

　　在投资或经济学知识领域上，一些长久以来的现象被人们习惯了之后，往往便失去了对现象形成的因果判断。故此，以往数十年来每次债券息率在联储局开会前大幅飙升(两年期债券息率竟然高出联邦基金目标利率一厘)后必导致尽快加息之行动，在今次事件中便显得失效。笔者在6月16日文章中早已警告此现象之准确性非百分百，并认为今次的现象是商业行为主导，而非意味着央行的政策改变。

　　百害无一利美国不为之

　　笔者不认同美联储局尽快加息的理据有三：美国经济表现乏善足陈是其一；总统选举周期临近是其二；两者的因由已在6月16日文章中陈述。第三的理据其实是具深层次，而且是具实用性质。笔者认为在今次的美国通胀事件中，加息不能解决问题，既然加息不能解决美国的通胀，但会恶化美国的经济问题。没有其利，只有其害者，美国不会为之！

　　加息难压结构性通胀

　　通胀若发生在于经济蓬勃，资金充裕，就业环境理想条件之下，则加息行动便容易造成冷却效应，因为加息会增加企业及消费者的成本，紧缩资金效应，以及令企业家减低扩展的意欲。

　　现时美国的经济蓬勃吗？(不！可能有衰退威胁)，资金充裕吗？(刚好相反，利率虽低，但银行慎于借贷)，就业环境理想吗？(5月份的失业率升幅是20多年来最大的，而且按揭拖欠比率及银主盘全部创了历史新高)，在此环境下要加快加息，除了痴人之外，正常人不会如此干。

　　滥印美钞才是通胀之源

　　今次的通胀主因是由全球的食品价格、能源及商品价格上升而来，美国若加息了，外国运来的食品或原油便会便宜吗？(此道理一如若中国加息了，外国的钢铁及产油国家便因而减价向中国求售？)既然外国厂家不会因你的国家加息而减价求售，我们凭什么相信在不伤害经济、就业的大前提下，加息会达致控制通胀的结果？

　　欧洲央行掌控利率的目的只有一个，就是控制物价平稳。美国国会赋予联储局的职责却有两个，首要是维持充分就业，第二的任务才是保持物价平稳。不认识美国联储局功能的人才会胡乱相信美国将会尽快加息。要真正解决美国长期通胀的办法只有一个，就是不滥印美钞便可，但这梦想不会在布殊任内实现。香港专业财经分析及评论家协会名誉主席

　　恒丰证券研究部董事林家亨 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。