中牧股份：动物疫苗龙头 高增长可期

　　　恒泰证券 王飞

　　中牧股份 （600195 ）是国内动物疫苗研发能力最强、疫苗产量最高、疫苗品种数量最全的生物制药企业，占全国三分之一以上的市场份额。由于生物制品产品销售形势良好，公司预计今年上半年净利润同比将大幅增长。

　　动物疫苗行业景气度提升

　　数据显示，动物疫苗行业今年一季度行业景气度继续持续上升，主要原因是牲畜存栏量回升和政府招标采购范围的扩大。一方面，我国传统的散养方式正在发生根本性变化。生猪价格攀升，除了受到饲料、疫病、猪仔价格、猪肉价格影响之外，也受到产业劳动力变化因素的影响，规模化的禽畜养殖正在快速发展，而规模化养殖使规范的防疫程序得到更广泛的执行，从而为动物疫苗行业的持续发展提供了广阔的前景。另一方面，由于政策支持下的外生增长，强制免疫市场快速增长。2006年仅有口蹄疫和禽流感两个品种约20亿元的市场容量，而2007年则增加了蓝耳病和猪瘟的一部分近7亿元。2008年，行业研究员预计蓝耳病和猪瘟正常全年的销量约21至22亿元，而未来随着狂犬疫苗等市场需求增长，行业研究员认为未来两年动物疫苗行业的复合增长率将达到39%，行业快速增长将带给公司巨大的发展空间。

　　全新战略凸显竞争力

　　公司着力以打造中国畜牧业第一安全品牌为战略目标，面向全球市场，领跑国内，参与国际竞争。作为国家认定的企业技术中心，公司研发体系平台在经营中的战略地位不断凸显，借助公司在动物保健品行业深厚的技术积淀，公司不断完善研发队伍的组织建设和制度建设，加快科研成果的产品转化，不断推出新产品，取得了社会效益和企业效益的不断增长。与此同时，公司也正在通过有效的扩张战略实现产业的进一步整合，发展空间相当广阔。此前公司收购了南京天邦生物技术公司股权，对其缓解产能瓶颈，提升盈利能力都起到了积极作用。

　　高成长为机构看好

　　行业研究员预计，公司2008年、2009年实现每股收益0.7元、0.98元，考虑到公司的高成长性，认为在经过前期大跌后，其投资价值已经凸显，维持推荐的投资评级。