盘江股份欲借整体上市打造大蓝筹

雄关漫道真如铁，而今迈步从头越盘江股份欲借整体上市打造大蓝筹

　　 证券时报记者罗平华

　　 尽管整体上市的具体方案尚未出炉，但停牌前的连续大幅上涨显示，市场对盘江股份（600395）的未来发展给予了很高的期望。就此，盘江股份总经理王立军在接受证券时报记者采访时表示：“我们相信，煤炭行业在未来较长时期仍将保持较高景气度，实现整体上市后的盘江股份将获得良好的战略发展机遇。”

　　 行业景气造就发展大机遇

　　 根据美国能源信息署的最新报告，世界能源需求在未来20至30年内仍将保持较快增长，其中主要需求就来自以中国为代表的新兴经济体。王立军认为，中国目前仍处于重工业化和重化工时期，根据国外经验，能源消费高增长在未来相当一段时间内是必然趋势，占国内一次能源70%的煤炭需求也必将保持较高增长。随着国际油价不断上涨并保持高位，可以预计煤炭的价值也将大幅上升。

　　 近几年来，国内一个显著趋势是，煤炭消费呈现出快速增长的态势，其增速要远高于其他能源的消费增速。有研究报告估计，由于整个行业保持较高景气度，煤炭行业今年利润增长将达到70%左右，明年也不会低于40%。这一观点得到了众多研究机构的认同。

　　 盘江股份控股股东???贵州盘江煤电有限责任公司董事长张仕和此前指出，我国目前的一个现状是，煤矿主产区集中在北方的山西、内蒙、陕西等地，而用煤大户集中在南方省区，贵州周边的广东、广西、湖南、四川每年都需要大量的煤炭。“南方的煤炭资源集中在贵州，贵州的又主要集中在六盘水，从这个角度看，盘江股份在运输成本等各方面更加具有区位优势，这也是公司长远发展的重要基础。”张仕和说。

　　 其实，就质量而言，盘江股份也有优势。据了解，目前西南地区条件最好、品种价值最高的煤炭资源在六盘水，这里也是西南地区的优质炼焦煤基地。

　　 减少关联交易实现飞跃发展

　　 从上市以来，盘江股份的投资者就不得不直面这样的尴尬事实：尽管煤炭行业景气度转好，但盘江股份一直受限于巨额关联交易等原因，盈利能力较为一般，逊色于行业平均水平。

　　 数据显示，盘江股份从母公司采购原煤占其入洗原煤比例长期保持在75%左右，关联交易数量巨大。去年，盘江股份向母公司盘江煤电采购原煤达到了15亿元，超过了盘江股份当时约14.51亿元的净资产额。由于目前加工环节利润率较低，盘江股份的盈利能力也就较为有限了。以2007年为例，盘江股份煤炭业务收入约为23亿元，但毛利率仅为3.95%，远低于行业平均水平。

　　 对此，盘江股份在2007年报中就提到，在适当的时候确保公司以公允的价格购买或以承包、租赁、托管等方式经营盘江煤电与公司可能构成竞争的资产和业务。

　　 王立军表示：“我们期望通过整体上市，母公司将其控制的相关煤炭资源全部注入到盘江股份，可以有效避免同业竞争问题。”业内人士也表示，整体上市可以大幅增强盘江股份原煤产量，减少对母公司盘江煤电的依赖，剔除了发生关联交易的主要因素，有效减少了关联交易，有利于进一步规范上市公司运作。毫无疑问，这也是广大投资者和监管部门等各方所愿意看到的。

　　 另一方面，据了解，盘江股份目前的老屋基矿和火烧铺矿2个煤矿开采已经超过了40年，老化严重，大规模增产已经基本上不可能了。随着采区的逐步延伸，矿井维护成本和原煤开采成本将不断增加。因此，盘江股份内部挖潜的空间比较有限，靠自身实现飞跃发展也无路可走。

　　 在这种情况下，有机构指出，煤炭储量是衡量煤炭企业发展潜力的重要指标，要增强盘江股份的长期发展潜力就必须增加公司的煤炭储量，因此，公司超额利润机会在于能否合理收购母公司采煤资产。

　　 资料显示，盘江股份的母公司盘江煤电是大一型国有省属煤炭工业企业，是我国南方地区重要的大型练焦煤和动力煤生产基地。目前，盘江煤电还拥有山脚树矿、月亮田矿、土城矿和响水矿4个煤矿。据了解，盘江煤电去年有1100万吨产量，现在具有采矿权的接近20亿吨的可采储量。

　　 显然，通过整体上市，盘江股份将拥有完整的煤炭开采业务链条，综合毛利率大幅提升；重组完成后，原煤开采能力和产量将大幅提升，该公司业务的规模经济效益将突显，盈利能力将得到根本性的提升。张仕和特别指出：“盘江股份因此将大大增强主营业务核心竞争力和持续发展能力，巩固其在西南地区的龙头地位。”

　　 王立军进一步说：“盘江股份如能顺利整体上市，公司的煤炭产能将由现在每年的200万吨迅速扩大到1100万吨。同时，盘江股份的煤炭产业链也会得到完善，继续强化包括煤化工在内的煤炭深加工主业，并结合煤矸石发电、煤层气开发等业务拓展经营范围，走循环经济的道路，煤炭产业链上的每一个产品都将得到利用，这是有助于上市公司长远发展的。”

　　 目标直指煤炭行业大蓝筹

　　 据接近盘江股份的知情人士透露，从行业与公司发展战略上看，整体上市只是第一步，由于贵州省煤炭资源丰富，其更长远目标是将公司打造成为煤炭行业大蓝筹。

　　 王立军也向记者表示，在实现整体上市后，盘江股份的远景煤炭产量发展目标是，2011年产量达到2300万吨，2015年产量能够达5000万吨。

　　 业内人士分析，盘江股份的煤炭产能从1100万吨扩大到1500万吨，再由1500万吨扩大到3500万吨，通过自身的积累发展是不可能实现的，因为目前盘江煤电的煤炭产能总量也只是略高于1000万吨，那么，整合贵州当地的煤矿资源是一条必经之路。

　　 数据显示，2007年中国原煤产量为25.3亿吨，其中贵州的原煤产量达1.2亿吨，是南方唯一的煤炭调出省份，调出数量超过3000万吨。张仕和告诉记者，盘江矿区地质储量为94.8亿吨，远景储量为383亿吨。扩大到整体贵州省来看，全省探明煤炭地质储量500多亿吨，远景储量2400亿吨，这一数据在全国也占有相当分量。因此，盘江股份实现跨越式发展是具有足够基础的。

　　 从国家对煤炭行业“关小建大”的政策导向看，盘江股份的扩张战略也是获得支持的。王立军表示:“目前来看，各方面条件已经成熟了：盘江股份是贵州省唯一的煤炭板块上市公司，贵州省煤炭资源丰富，我们希望在整体上市的基础上借盘江股份在资本市场的平台优势整合贵州省内的煤矿资源。”

　　 据悉，因为贵州特殊的地质条件，一些前几年进入贵州开发煤矿的企业发展受阻。王立军自信地表示：“这是我们发展的好机遇，公司将借机采取收购加托管的手段扩大资源储量和产能，一步一步向大蓝筹的目标挺进。”

　　
　　
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