事件描述
华星化工公布了2008年上半年业绩预增修正公告预计公司2008 年度1-6 月净利润较上年同期将出现较大幅度的增长，预计上升550%-650%。而此前公司于2008 年4 月22 日刊登了《公司2008 年第一季度季度报告》，预计公司2008 年度1-6 月净利润较上年同期预增为400%-500%。
去年上半年基本每股收益：0.20元元(按公司股本12,558万股计算)，按净利润增长550%-650%计算，今年一季度有望达到1.000~1.154元(按公司股本16,325.4万股计算)。
根据公司公告和近期草甘膦及其它农药市场的最新情况，并结合上周对公司的调研，我们对此做如下分析和点评：
事件评论
1，二季度草甘膦价格继续上涨是公司业绩超预期的最主要原因
受国际市场供需关系变化影响，草甘膦原药产品售价不断上升，到目前草甘膦原药产品售价仍维持高位,目前该产品售价在9万元/吨左右；经初步测算，该产品2008年上半年均价约为8.21万元/吨，今年一季度的均价也仅7.55万元/吨，而去年同期该产品均价约为3.36万元/吨，2007年度全年该产品均价约为4.67万元/吨。
2，我们认为未来草甘膦价格大幅下跌可能性很小，原因有一下几点：
(1)、国际市场需求强劲，未来将保持15%~20%的增长
(2)、中国成本资源优势不可比拟，未来全球需求主要由中国供应
(3)、国内环保门槛不断提高，限制产业无序竞争
(4)、原料供应的瓶颈也限制了行业的非理性扩张
综合行业产能和需求等考虑，我们重申之前的观点：2008年上半年草甘膦的价格向下的压力很小，甚至不排除继续上涨的可能；而2008年下半年或年底随着相关产能的陆续释放，价格上可能会面临一定的向下压力，但还是会得到需求、成本和环保等因素的共同支撑，保守预计全年平均价格将会在7万元/吨以上。
3，草甘膦系列依然是公司未来主要的增长点，重庆项目是未来发展关键
草甘膦是目前公司主要的农药产品之一，而目前公司正与阿根廷ATANOR 公司合资建设的年产40000 吨双甘膦项目（合2.4万吨草甘膦），其中2万吨双甘膦由阿丹诺购买，另外2 万吨双甘膦自行销售。另外，年产20,000吨草甘膦原药技改项目和向安徽华星化工重庆有限公司增资用于天然气制50,000吨/年亚氨基二乙腈一期工程(34,000吨/年)建设项目。此增发计划与此前的股权激励计划跟证监会的《股权激励审核备忘录1号/2号》文件精神相冲突，公司决定暂停增发，待公司股权激励计划经股东大会审议通过30日后再启动相关程序。我们预计两项工作分别均将于今年年内完成。
在此之前，公司将以自有资金和银行贷款先行启动重庆项目（一期3.4万吨预计将于2009年7月建成，二期1.7万吨将于2009年底建成），而另一个项目2万吨草甘膦原药也有望与今年底开工建设（建设期10个月，2009年底建成投产）。
4，公司还拥有国内农药企业中最为完整的农药产业链
公司还是国内最大的杀虫单生产和出口基地。由于去年部分高毒农药在市场上依然有残余库存，挤占了杀虫单、双的市场空间，而今年该情况已大为改善。使该产品价格已经从年初的11,000元左右升至目前的近25,000元/吨，其满产能达到12,000吨，毛利率达到了30%。而且预计今年南方地区由于台风灾害可能造成稻飞虱的大规模爆发，也将刺激杀虫单等的需求增加。
此外，公司技术、产品储备充足，公司还计划向上游延伸一些产品的产业链，如啶虫脒、吡虫啉的关键原料吡啶。另外，随着氟虫清的专利的即将到期，公司计划将大幅扩产改产品（公司早在2003年即已经拿到国家该产品“三证”）。
5，股权激励方案反应了公司对未来发展的坚定信心
本次对首次授予的股票期权行权价格为27.8 元（10送3摊薄后）。从公司股票在二级市场上的表现来看，近期强势上涨，其36.14 元的行权价格在公司上市以来也处于较高水平。从此可以看出公司对自身未来发展的强有力的信心。
6，公司正在申请高新技术企业，未来所有税有可能进一步减免
公司目前正在积极申报高新技术企业，如果顺利申请成功，公司所得税税率有望从目前的25%进一步下降至15%，但该项申报存在一定的不确定性，我们在做估值的时候未考虑次部分。另外，公司今年还有近1000万的国产设备抵税，也会给公司带来可观的利润增厚。
7，我们预计公司08，09年EPS分别将达到1.876、2.739元，维持“推荐”评级
我们保守预测公司08，09年的EPS分别将达到1.876、2.739元。充足的项目储备以及天然气合成新工艺未来投产将进一步提高公司草甘膦的盈利水平和保证09年后的业绩持续增长，我们给予公司长期推荐。
搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
《变形金刚2》送票！
