投资两端 应对通胀

　　　面对当前复杂的国内、国际经济环境，如何确定下半年的投资主题成为市场关注的焦点。对此，不少券商的2008年中期策略报告大都将通胀作为下半年A股市场投资的主线之一。此外，节能减排、奥运消费、灾后重建等主题也出现在了一些券商报告中。

　　把握通胀投资主线

　　中信建投证券认为，下半年应采取“防御为主、反击制胜”的策略，重点把握内生性增长和外延式增长所带来的投资机会，“应对通胀、投资两端”依然是行业配置的核心。

　　中信建投认为，中游行业受到PPI与CPI的双重挤压，赢利能力将大受影响。但是在通胀传导过程中，上下游不同子行业之间业绩增速将出现较大分化。上游看好具备持续涨价能力的企业，下游则倾向于非周期类消费品行业。

　　中信证券的中期策略报告认为，价格主线将是未来数月的重要投资主线。从产业分析来看，上游的涨价能力将明显强于下游，主要原因是上游行业集中度一般较高；而下游行业，特别是与零售商品直接相关的消费品行业集中度较低，提价程度明显较低。

　　中信证券认为，综合考虑通胀和价格传导的因素，煤炭和石油开采行业业绩有望继续提升；造纸和通信设备板块业绩增长也比较快；机械、纺织服装、食品饮料、医药等行业受到的冲击相对较小，业绩增长基本平稳；电力、炼油、汽车、化学原料行业受冲击较大。

　　紧抓行业整合机会

　　除通胀主线外，行业整合以及内生性增长所带来的投资机会，也被多家券商的中期策略报告提及。

　　中信证券认为，从长远角度看，产业结构调整无疑会是更为主要的投资主线。中信证券建议，对各行业采取比较均衡的配置策略。从产业整合和产业政策主题出发，建议关注通讯设备、医药、造纸和电力设备、新能源等供需关系改善的行业，这些行业的未来业绩增长依然有进一步改善的可能。从市场面角度看，建议关注两类主题：一是可能受到价格管制放松预期刺激的石化、电力板块，政策因素可以促发交易性机会；二是关注前期被主流机构低配的银行、地产行业龙头公司，轮动投资也会带来波段性机会。

　　中信建投指出，在行业整合的外延增长中，央企重组将带来投资机会，并认为央企整合是我国股市未来一段时间的持续热点。建议重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组。