平安证券：融资融券将放大交易超3万亿

　　如何刺激成交量日益低迷的股市？融资融券或许是个选择。据平安证券报告测算，一旦融资融券放行，预计2009年股票换手率将上升13%，增加市场股票交易额32118亿元。

　　“这是以台湾的数据进行类比，并按照30%折算系数计算出的。

台湾开放融资融券时的环境与现在A股很类似，A股市场也很可能采取同样的‘双轨制’，即成立证券金融公司，对证券公司和一般投资者同时融资融券。有牌照的证券公司直接对股民进行融资融券，无牌照的证券公司则代理证券金融公司进行融资融券。然而，考虑到各方面因素，我们在台湾融资融券金额占总成交额比例14.8%的基础上，乘以30%来计算A股的数据。”报告作者之一、平安证券证券行业研究助理田良表示。

　　平安证券同时指出，按照0.16%的佣金率，证券公司将增加51亿元的佣金收入，新增佣金收入占总佣金比例为4.46%。此外，融资融券将带给券商稳定的利息收入。

　　“按30%折算系数计算，2009年股票信用交易量将达到32118亿元。参照目前海外市场4.5%的利差，60%的借入资金比例，信用交易可为证券金融公司和证券公司带来287亿元的利差收入，利差收入将达到经纪佣金收入的25%。”平安证券称。

　　不过，平安证券在报告中仍然指出，融资融券业务面临各种风险。首先，融资融券业务中质押品种及质押比例的确定，对券商的风险控制能力提出更高要求。此外，融资融券推出时间仍然不确定。

　　再次，根据国际经验，融资融券业务的开展要依靠证券金融公司，但目前我国仍然没有成立证券金融公司。

　　“2007年末全国108家券商净资本总额2977亿元，仅占2007年股票双边成交额921113亿元的0.3%，因此依靠券商自身资本金开展融资业务，将极大地限制其业务规模。此外2007年行业以净资本计算的平均收益率达到46.23%，目前10%左右的融资回报率对券商也缺乏吸引力。”平安证券表示。他们是以2009年1月1日成立证券金融公司作为测算佣金和利息测算的依据。