央企整体上市成投资亮点 需理性辨别风险

　　近期，A股市场的表现依然是萎靡不振，但央企重组板块成为其中不多的亮点。与之对应的则是近一个月来以来一系列事件，显示央企资产重组和股权整合的进程明显加快。

　　分析人士指出，在当前弱市行情中，投资者不能过分热捧央企整体上市概念，需要区分整体上市的类型和时机，理性辨别其中的投资机会和风险。

　　央企整体上市提速

　　近日，华侨城A(000069)召开股东大会，审议“向不特定对象公开发行股票”的提案。这标志着又一家央企迈出了整体上市步伐。据提案，此次公开发行不超过10亿股，募集资金不超过83亿元，用于收购大股东华侨城集团持有的13家公司的全部股权。

　　与此同时，多家机构预期7月份，国务院将开会研究长航集团和中外运集团合并一事。如果国务院批准，中外运与长航合并事宜将会进一步明朗。显然，一旦中外运与长航两大集团合并带来资产注入，旗下的上市公司外运发展、长航油运以及长航凤凰或将因此而受益。由于中远集团仍然拥有大量还没有上市的优良航运资产，因此，中国远洋具有集团航运资产持续注入的预期，是航运类上市公司关注的重点。

　　据中国神华副总经理王金力透露，中国神华计划今年年底前向母公司收购价值约为110亿元的资产。近日，记者联系中国神华董事会办公室，有关人士向记者确认了中国神华向母公司收购资产的消息。

　　重组酝酿投资机会

　　据记者了解，未来两年将是央企整合、重组的高峰期。到2010年，中央企业缩减到80家到100家是国资委的既定目标。截至目前，央企仍然有151家，较2006年末仅缩减9家。因此未来的两年半年间，央企还需减少50家至70家，这一数目相当于过去6年缩减数的总和。由于国资委、证监会等管理层对央企整体上市支持及多样化推进的步伐已经明确，因此具备央企二级市场注资和IPO推行资产总体上市的公司更加吸人注目。

　　国泰君安的报告认为，央企整合力度的加大将为相关企业带来实实在在的投资机会，这种机会可能来自：一是核心央企收购资产所带来的外延式扩张以及整合效应将提升公司的整体业绩；二是在一体化背景下被收购者价值的提升；三是央企整合示范效应对地方国企整合的推动。

　　理性辨别风险

　　根据海通证券的研究报告，目前央企整体上市主要有三种模式，一是以集团资产作价，定向增发注入公司；二是上市公司市场融资，央企以集团资产作价认购，流通股东以现金认购；三是，央企直接IPO上市，上市后择机对上市子公司换股吸收合并。

　　在目前二级市场股价过度高企的情况下，第一种模式无异于央企为市场的资产泡沫买单，是央企整体上市的无奈选择；第二种模式与现行投行规则“资产和融资”分开相冲突，需要走“特殊通道”审批；第三种模式央企可以最大限度享受资产泡沫，最大限度募集资金，而央企控股的子公司则会因“借壳整体上市预期”破灭股价下跌。