有色金属股在分化中寻找机会

　　⊙渤海投资研究所 秦洪

　　近期有色金属股出现持续震荡走高的态势，而且成交量也明显放大，锡业股份、云南铜业等品种均如此，从而使得此类个股的日K线图渐有形成底部抬升的趋势，那么，如何看待这一走势呢？

　　超跌+题材=契机

　　对于有色金属股来说，笔者认为主要在于日K线图所形成的价格巨大落落差，比如中国铝业从60元跌到最低的11元，云南铜业从最高的98元一度跌穿16元，如此巨大的价格落差自然可以酝酿着反弹的动能。

更何况，此类个股在股价大幅回落的过程中，不少品种的业绩下滑幅度远低于股价跌幅，所以，估值渐趋合理，甚至不排除部分品种有矫枉过正的感觉，尤其是体现在锡、铜、黄金等诸多品种。

　　巧合的是，近期国际商品期货市场价格再度波动起来，一方面是因为高油价的因素，另一方面则是由于部分有色金属的主产地出现罢工等因素，使得有色金属短线供求关系出现一定程度的影响，所以，有色金属期货价格出现了较为明显的上涨趋势，这就意味着云南铜业、江西铜业、铜陵有色等诸多有色金属股的业绩下滑趋势并不是太悲观，既如此，目前的估值就有低估的可能性，国际商品期货价格的反弹则成为有色金属股反弹的契机。

　　与此同时，有色金属股的副产品??硫酸价格也是持续上涨，从去年的300多元/吨上涨至今年的1800多元/吨，一度使得部分有色金属股的盈利产品结构发生了根本性变化，原先的副产品所带来的净利润超过了原先的主营业务产品，恒邦股份就较为典型，如此也推动着有色金属股估值的重新定位，这自然有利于牵引着各路资金涌入到有色金属股中，推动着部分品种出现反弹行情。

　　走势分化不可避免

　　但是，笔者认为，有色金属股的未来走势分化是不可避免的，一是因为有色金属本身的期货价格走势就处于分化走势中，比如贵金属的黄金价格在全球通货膨胀的牵引下，持续逞强，已突破900美元/盎司的强阻力位。而期铜在近期也因为秘鲁罢工而再创纪录高位。但相对应的是，期铅、期锌等基础金属品种则由于供过于求等因素的影响，期货价格依然不振，在过去的一年内，大幅回落，从而使得有色金属板块的盈利能力出现了不同的分化预期，这自然会影响着股价的表现。

　　二是影响着国际有色金属期货价格的因素发生了较大变化，即从2004年至2007年的供求关系逐渐到美元的弱势，也就是说，在2004年至2007年的上升周期中，有色金属期货价格上涨的推动力来源于供不应求。但在2007年以来，影响有色金属期货价格的主导因素是国际通货膨胀的压力预期以及美元的疲软预期，如此的信息就赋予那些拥有金融属性的黄金等有色金属价格持续涨升的动能，但对于期铅、期铅等大宗基础金属来说，则面临着对冲基金渐次撤离所带来的抛压，未来产品价格涨势并不乐观，如此就必然会推动着有色金属股的分化走势。

　　两类个股或有表现

　　也就是说，目前背景下，有色金属股的反弹需要引起高度的重视，一方面是因为部分品种拥有典型的反弹格局，投资机会不可忽视。但另一方面则因为部分品种的反弹迹象虽明显，但由于产品价格不振，未来的业绩增长趋势仍面临着诸多考验，如果操作不当，极有可能成为反弹的杀手，所以，在操作中一定要注意其间的风险。

　　就目前来看，有两类个股可予以跟踪，一是拥有大量硫酸业务的有色金属品种，主要有恒邦股份、云南铜业、铜陵有色等品种，他们的优势在于主导产品盈利能力尚可，而副产品的盈利能力大大提升，前景相对乐观。二是贵金属或稀有金属品种，他们的产品价格易涨难跌，所以，盈利能力有望维持在一个相对合理的水平，股价或将有所反弹，金钼股份、山东黄金等品种就是如此。

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