通胀下应首先保护企业

　　美元“放水”致全球通胀

　　《上海金融报》：您对目前中国愈来愈严峻的通货膨胀形势怎么看？

　　华民：要对当前中国宏观经济形势作判断，首先我们应该了解一下今天的国际经济体系。在我看来，主要是三个特点：一个是货币体系基本位已结束。

第二是世界金融体系发生变化，开始变成市场主导，银行的作用则在大幅度的下降。第三是整个经济的结构变化。这些变化导致了今天世界经济整个运行的模式已经和上世纪九十年代以前大不一样。这些变化直接导致了一个结果???美国前所未有地获得了世界货币发行主导权。而今天金融市场的所有波动，其实是美国获得世界货币发行主导权以后带来的冲击。

　　这个冲击可以从两个角度来看，一个是美元冲击，美元不断地贬值、不断地降息，然后通过货币渠道把这个资金输送到全球，造成全球性的通货膨胀；第二个冲击是价格冲击，因为美元已经不以黄金作为本位，只要美元跌黄金一定涨。这样一来，在美元连续七年的大量增加货币发行的冲击下，全球的商品价格上涨，然后通过商品渠道影响全球。

　　美国已经不是第一次滥用货币发行权了。纵观全球经济，美元一共有三次“大放水”，即美元大量地流入世界，造成全世界的通货膨胀。

　　《上海金融报》：那么美元这三次大幅度的“放水”，对世界经济会产生什么影响呢？

　　华民：我认为最直接的影响就是全球性的通货膨胀。我一直认为中国的通货膨胀不是一个能规避的现象，因为受美元冲击，世界货币供应量增加了，一定是全球性的通货膨胀，而不是中国一个国家的通货膨胀。现在通货膨胀是高还是低，各个国家取决于各自的经济基本面，取决于各国宏观政策干预是否正确。

　　本来世界经济应该是趋于通货收缩的，因为中国有13亿人参与了商品供给，以至于世界上有这么一个说法，中国卖什么，什么就跌价。但是由于美元贬值，通货紧缩变成了通货膨胀。最关键因素其实是美元供应量的增加，导致了不可无限供给的基本资源价格暴涨。现在，全世界都把油价上涨归罪于中国人，这没有道理。美国可以发展，日本可以发展，但轮到中国，就不能发展，这是最没道理的。实际上，中国经济增长对油价的推动是有限的。

　　对抗通胀有经验可鉴

　　《上海金融报》：现在油价始终在上升，这次石油危机与以往有何不同？

　　华民：我觉得这次的石油危机更像七十年代的危机，但今天比七十年代的通货膨胀变得更加严峻。

　　对于如何度过这次通货膨胀难关，其实中国可以借鉴一下别国的经验。我们先来看一下意大利的做法，它事后被证明是最错误的。意大利采取了工资指数化的政策，就是工资与CPI指数挂钩，物价指数涨工资也涨。这个政策的本质是什么？就是政府、劳动者都不愿意为通货膨胀买单。这个政策给意大利带来很大的伤害，使得现在西方七国里边意大利变成了最穷的国家。

　　接下来我们看德国，德国人怎么做？德国政府不愿意承担失业的成本。所以采取非适应性的政策，就是不对价格上涨加以控制。德国采取劳资协商，政府出面把劳方、资方叫在一起，然后大家谈判。最后工会愿意减工资，资方愿意降低利润，于是双方达成协议，物价上涨的损失由大家一起承担。结果德国为了度过这个经济周期花了十年时间，经历了十年的通货膨胀煎熬。

　　20世纪80年代，美国的里根上台当总统后，降低企业所得税，增加供给。最著名的就是他的经济顾问拉弗在和他共进早餐的时候，画了一个拉弗曲线，“增加企业的供给，然后控制通货膨胀”，这是保企业的做法。因此我得出一个非常重要的结论，通货膨胀来了，到底应该谁承担责任，应该把谁保下。这是宏观经济政策选择关键所在。通货膨胀来了不是首先去增加劳动收入，而是要增加劳动供给，要增加企业的收入，要减少政府的支出。从里根总统后来一系列的政策来看，他施政的要领就是???政府、企业与居民都来承担通货膨胀的成本，但主要应该是政府和居民，企业应该减轻税收。

　　在降税的同时，里根还放松了各种政府管制，于是私募基金合法化、企业创新，结果到了90年，美国就爆发了IT互联网经济革命，这和里根的放松管制、金融创新、企业创新有关系。

　　尽快封闭投机敞口

　　《上海金融报》：对中国来说，目前如何抵御通货膨胀呢？

　　华民：我认为中国现在要做这么几件事，第一赶快封闭投机敞口，不给国际游资套利投资的机会。这个思想概括起来，就是人民币应该“对内不升息，对外不升值”。中国对内升息、美国再降息，就是投机的敞口打开了。这种做法等于把嘴巴张开，让美国放出来的货币不断来中国，这么多的资本流到中国以后，人民币预期利率还在升值，所以投机敞口就更大了。虽然国内股票市场不涨了，房价不涨了，但就单单把美元换成人民币，就有10到12个百分点的利差，为什么不来呢？所以我觉得，中国在美国降息的情况下千万不要和美国反着做，要顺水推舟，不要逆水行舟。我的建议就是：人民币对内不升息，对外不升值。把投机敞口封闭，先把投机资本挤出去。投机资本流入太多了；一定会造成投资资本外逃。投资资本一旦撤出，剩下的投机资本就变成泡沫，等于底下的板抽掉了，上面高高挂起来的股价和房价就成泡沫了。所以病从口入，我们现在把嘴巴闭起来，不让细菌进入身体。

　　第二，中国要借鉴美国那时候面临宏观冲击时候的做法，不要价格管制。价格管制是一种补贴，首先会激励企业过多地使用受价格管制的低价要素，价格管制同时也会激励企业增加库存，导致进一步上扬，那就把供求关系恶化了。价格管制过程中物价上涨了，居民的收入减少了，谁来买单？政府应该减少税收。通货膨胀不能总是叫企业来买单，应该政府来买单。

　　第三，在放松价格管制的时候，税收指数化，不是工资指数化。意大利的错误和失败是工资指数化，正确的做法应该是税收指数化。所谓税收指数化，就是物价指数的上涨，与民营公司的增加，个人所得税的起征点随着提高，可以减少居民所承担的通货膨胀损失。这就等于政府让利给百姓，然后帮助百姓度过这个通货膨胀，千万不要去加工资。工资不动，企业的成本就控制住了，然后一减税，企业的成本就会下降。