搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐财经-搜狐网站
财经中心 > 产经新闻 > 第三届中国金融市场投资分析年会 > 第三届中国金融市场投资分析年会相关报道

Jan Lambregts:外汇市场主要币种走势分析与投资建议

  近期中国资本市场出现了宽幅震荡。下半年中国金融市场的机会和风险应如何把握?2008年7月5-6日,第三届中国金融市场投资分析年会在北京举行,众位知名专家、学者、业界人士将解析未来中国金融市场的走向。以下是搜狐财经从现场发回的精彩报道:

Jan Lambregts  荷兰合作银行亚洲研究主管
荷兰合作银行(RadoBank)亚洲研究主管 Jan Lambregts

  Jan Lambregts:

  感谢主持人对我的介绍,感谢大家能够坐在这里听我的发言,我知道这一天从九点开始很漫长。最后一个话题是美金,这是一个令大家感到很感兴趣的话题,很有意思。在下面的时间里我讲一下美金,首先我们讲一下它在过去的几百年时间里的角色,以及它在今后的五年、十年甚至五十年它扮演什么样的角色呢?

  首先我要给大家一个提醒或者说是警告,这个警告不是我说的,而是在尼克松总统时代70年代的时候,美国的财长做过这样的警告。

当时他的警告给欧元区成立的做的评论,美金是我们的货币,但是是你们的问题。首先我要讲一下大约半个世纪以前美金的情况,当时采用的货币制是双金属制,金币和银币。在半个世纪前转化为以金币为标准的,当时的价格是每金制盎司是20.67美金。美金纸币和黄金挂钩并不是说它是安全的货币,实际上随着经济条件发生变化,美金的价值也会发生变化。比如说在美国大萧条的时候,在罗斯福时代,它的美金价值就贬值了,贬值为每金制35美金。

  随后是在二战以后这个时候由于诸多的其他货币与美金相关联,美金和黄金相关联,所以其他货币间接和黄金逐渐相关联,这个时候美金的作用逐渐大起来。但是美金随着采用黄层的系统以及美国在越南战争的花费逐渐的增加,以及后来越来越高的物价使得美金的机制越加贬低了。在战争中以及物价上涨带来的美金贬值和现在的情况有些相似,到了70年代初很多货币和美金有浮动的关系,因为它和黄金有重要的关系。由于这种情形美金采用了重要的策略,就是不兑美金制,如果兑美金是处于对你的信任。我不是一个历史专家,所以关于美金的历史我稍微讲这些。

  下面我们讲讲美金的价值,很多人的观点美金的价值是被低估了、被轻视了,我们从这点继续讲讲美金的角色。我们看一下美金在国际外汇储备中的份额,世界货币基金组织它每季度出台一个关于全球外汇储备的评估和报告,根据这个报告现在国际外汇储备是6.9万亿美金,这其中有4.3万亿美金我们知道它是由哪些外币所构成的,这其中有63%还是美金,这是一个很大的份额。刚才我说了6.9万亿我们知道4.3万亿大的组成,为什么这样呢?因为有些国家不公布它的外汇储蓄的组成。一般来说他不公布外汇组成的国家通常是它的美金储备比较高,按照这种估计应该说美金储备占外汇储备的70%,这已经是从过去的85%的顶点下降下来的数字。

  现在我们再从国际清算银行这个角度来看看传统的外汇市场的情况,国际清算银行每三年出台一次调查报告,最近的一期是去年四月份的,他在去年四月份的报告中也谈论了现在美金的情况是3.2万亿。当然传统的外汇市场主要是现货远期和调期组成的,现在我们可以看到这个图表,可以看到美金的统治地位还是比较强硬的。我们大致还可以看到日元和其他一些货币,它的份额是在三到六之间这样的情况和过去相比有一些减弱。比如说像一些货币新西兰币和澳大利亚元有的更多是采取短期的方式,所以刚才大家看的这张幻灯片是单一货币的情况,现在看到的是货币对成组的货币情况。我们看到从04年到07年这些年的情况,应该说美金它的地位还是很牢固的。

  国际结算银行也对于市场的衍生产品做了汇报,我们看到衍生产品外币和利率这块,由于有远期利益协议。所以美金市场可以看到它在调期这块占有很重要的份额,除了世界金融组织和国际结算银行所做的关于美金的分析,我们也从现在这张图表讲欧元它的价值,欧元的强弱情况。我们可以看出对比来讲欧元升值、美金贬值了,欧元在2000年的时候它只是0.82,现在是1.6了。除了欧元和美元贬值的情况,我们看到美元针对六个主要的货币,它也在这些年跌到了最低点。

  现在我们从解构的角度来分析一下美金为什么在最近这些年走低呢?它占的份额变少呢?这个解构方面首先我们看双重的赤字情况和逆差情况,首先是财政上面的,其次是活期储蓄方面的,在储备方面发生多样化,其他货币的价值和重要性上升。比如说由于欧元的重要性上升使得在各国的选择中更多的选择了欧元,所以这是多样化的选择。除了结构角度来说还有一个周期性的问题,是关于美金疲软的。一方面我们知道美国经济如果不是经历萧条的话至少现在的速度慢下来很多,由于经济缓慢的原因带来周期性的金融市场缓慢。还有一个造成美金疲软的原因是利率的差额,美联储一直在缓和它的美金,所以说它的利率和欧元之间的利率差别越来越大了,先后几次利率调整使得这两个货币之间的差额非常大。还有一点是技术上的考虑,有一些不同的做法。

  关于一个货币它的合理的价值或者是它的所值有一个合理的想法或者是市场的观察,但是实际上货币真的所值和市值是相差甚远的。我们认为美金和欧元之间是多少,但是现在不是这样,市场有非常不理性的现象,但是它还是会持久下去,所以我们不要对市场的发展前景做过多的赌注。尽管我给出了刚才屏幕上显示的提醒,这是去世的美国金融专家所谈的,市场存在长期的不合理状况,我们不要做过多的赌注,尽管做了这样的提示,我还是给大家今后12月以及更长的时间美金的发展状况做一个解释。

  现在应该说下面几个月的估计美金相对于欧元来说它会继续贬值下去,由于美国的信贷危机和其他的经济情况,还有一些其他的数字显示在下面几个月美金都会出现继续疲软下去的状况。因为和欧洲央行所做的举动来比较,美金它的市场上位置是不如以前这样牢靠了。我们可以预测美金发展的状况是负面的,不过到今年年底应该是在美金对欧元达到146、160以后应该说是到了最低端,这个是美金反弹的时间,这个时候亚洲市场可以紧紧的抓住这个机会。

  我刚才多次谈到利率之间的差别,我们还要谈美国的央行和欧洲的央行所做的不同的做法。对下面几个月我们的预测美国的央行不会对利率有更多的调整,基本上到今年年底之前利率不会上涨,它会保持现在的水平。但是到了明年上半年会有所调整,会有75个点位的调整。当然通货膨胀还会有所增长,但是从美联储的角度来讲它要考虑增长速度不够快所带来的风险。应该说美联储它对于美金的价值不是非常的在意,而且美国其他政策的制订人也不在意美金的价值,他考虑的是通货膨胀可能会带来美金价值的变化。

  现在我们谈一下欧洲的央行,它的做法是比较中立的,虽然发展比较缓慢通货膨胀会继续下去。但是欧洲央行对利率不会做调整,明年下半年应该有45个位点的变化。下面这张幻灯片我给出了下面不同的时段货币组的预测情况,这可以显示到年底的汇率有反弹的情况。在这种过程当中人民币是继续升值,我们荷兰合作银行对市场分析的观点不像其他分析师那么乐观。人民币它会在今后的12月发展当中继续升值,由于受到通货膨胀的压力。同时由于经济增长的速度在下面几个月会有所调整,中国的经济和金融大环境可能会调整到10%,这样对政策的制订者来讲会继续这样的货币政策。刚才我谈了从周期角度来分析美金的结构,我谈到要随着美国经济的反弹,美金才会逐渐变的强硬起来。应该说美国的保持情况还是可以的,还以3%的比例在八国或者十国当中,它还是比较合理的一个位置,赤字不是最严重的国家。从活期的赤字情况来讲它是减少的是在可控制的范围内,在06年的时候是最高点6.2,在07年到08年有所缓和,因为出口方面对它有所缓和。同时我们还要考虑活期赤字的情况有所调整,因为亚洲这些国家它有很多的贸易顺差和欧元、美金的情况不一样。亚洲这些国家比较大份额的贸易顺差对于美金赤字的情况也有很大的影响。有一种观念现在众多国家都在采取多货币外汇储备的方法或者是采取策略的转化,是不是很多国家都已经考虑其他的货币作为外汇储备或者是更看好其他的货币呢?我们在这里要加上自己的一些思维和考虑,不要先看纸面上别人这样的评论。

  刚才我谈了是不是有很多国家采取多货币的情况呢?从我们的观点来说,应该不要把它看的太认真,要加一些自己的思考。因为真正美金储备的很多大国家,他们是不会把自己的美金卖掉换其他的货币,因为经过这些年的积累在出口方面依赖使用美金,它会弱化美金同时强化其他国家的货币,美金地位的削减是非常漫长的过程,所以有很多美金储备的国家不会很快卖掉他们的美金储备。不过在与资产投资方面确实有一个转化,是过去投资的渠道都是对美国的债券。现在更加追求高回报、高风险投资的产品。所以说尽管美金在今后的几十年,它会逐渐的削减它的统治地位,它的份额会减少。但是这是一个非常缓慢的过程。而且从美国经济的角度来讲,它仍然是非常灵活的经济体,而且它是技能性很强的劳工,而且他是知识型的社会、创新型的社会,它对任何地方的投资都会带来很好的前景。

  从另外一个角度来讲像中东这些产油国,这些年积累了很多的利润和财富,有很多积累。亚洲一些新兴国家像中国、印度同样由于高增长带来很多财富的积累,但是在这些中东和亚洲国家它的金融市场不发达,它不像美国有发展了几十年的金融市场。在中东和亚洲经济市场的发展要晚于美洲10到15年,所以这些新兴国家需要把它储备的财富放到发达国家的金融市场进行投资。这张幻灯片显示的主权财富基金所占的份额,它显示的数字虽然是去年七月份的,但是它给大家一个概念美国市场对于外国财富的运营产品是非常丰富的、非常具有吸引力的。

  刚才我跟大家分析在今后三个月、五个月、十二个月美金在市场当中的位置和角色,从今后五年来说针对亚洲货币来说,它还是强劲的。但是对于世界主要货币包括欧元、加拿大元、日元它是处在弱势的。我们再谈更长远的发展几十年的发展,可以说美金的统治地位会逐渐的削减下去,虽然这个过程是很缓慢的。从二战后基本上是美国主宰,在今后几十年会出现多极化的政治经济和金融的局面,同时还有一些新兴国家比如说人民币和印度的卢布,在货币市场占有和美金同样的位置。从中期来看欧元它会发展很快,它的位置会逐渐增加。同时还有一点考虑在今后十年、十五年、二十年、三十年外汇储备逐渐减少,因为虽然这些新兴国家的发展储备会有所减少。因为这些国家有更多的经验来针对美元管理自己的货币,所以对于美金储备的需求就会有所减少。

  最后做一个总结,美金所扮演的角色会有所削减,在整个市场来说它它占有的份额还是应该有它应有的份额,再次感谢大家在今天最后这段时间来听我的发言,同时我欢迎大家向我提问。

(责任编辑:铭心)

相关新闻

我要发布

用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



说 吧更多>>

说 吧 排 行

茶 余 饭 后更多>>