商业板块：高景气度仍将持续

　　　□中信金通证券 钱向劲

　　2008年5月社会消费品总额增速为21.6%，比4月回落0.4个百分点，但实际社会消费品总额增速为13.12%，比4月增加0.26个百分点，这表明社会销售情况受宏观经济不确定性影响较小。

支持消费零售行业景气度的重要指标仍没有显示出行业放缓迹象，预计08年商业零售行业高景气度仍将持续，对于部分商业零售上市公司比较有利。基于对零售业的预期，我们认为对零售板块的投资应顺应行业发展趋势。在业态上看好百货业，因为其市场环境较好，利润率较高，最能体现消费升级效应。重点可关注全国性和区域性龙头百货零售企业，主要因为龙头公司占有核心商圈资源，能够凭借资源、管理优势等通过对市场快速反应，及时对产品结构进行调整，同时龙头公司在流通渠道中拥有强势地位，议价能力较强，因此具有更高的安全性，同时龙头公司外延扩张能力较强，抵御宏观环境造成内生性增长放缓。

　　此外，我国的商业零售业发展轨迹会跟随成熟市场，并购将会有逐渐频繁的趋势，可在这个过程中挖掘投资机会，如市值较小、股权分散的一些区域百货是仍关注重点。

　　

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