道氏理论过时熊市信号虚 信心尽失时信号才奏效

　　过去一周美股及港股继续受油价飙升拖累，道指及恒指先后下跌了58点及618点，如再比较之前一周表现，美股的跌势已大幅缓和；坊间有分析员引述传统道氏理论的解释，若道指从高位下跌了20％，便算是进入了熊市。上周四道指报11288点，比起上年10月11日的高位14198点计，刚好是调整了20.4％。道指若进入了熊市，是否要清货离场？对港股的后向有没有启示？

　　道指跌交通指数却升两成

　　首先，笔者提醒技术走势派的朋友，要留意道氏理论并非是道氏两人自己所着，而是后期研究者综合道氏多年来的统计及评论，作一概括式的陈述。再者，早期研究「确认」熊市展示的条件是道指交通指数必须同时出现同样征兆，才算是正式的熊市。

　　现时的道指交通指数，不但没有发出熊市的信号，反而在5月份时发出了强烈的牛市信号，因为道指交通指数在5月份时比今年1月份已升逾30％幅度，根据道氏理论指引，若重要指数升幅逾20％，便可视之为牛市之展开，但现状是道指交通指数发出牛市信号之后，道氏工业指数却背道而驰，两个月后更发出「熊市」信号，投资者究竟信哪一个指数好？

　　道指4次熊市错误信号

　　根据笔者十多年来研究美股心得，道氏工业指数发出牛熊信号对后市的启示作用并不大，过去8年来若根据道氏牛熊信号而作买卖者，结果是左一巴、右一巴，输得莫名其妙；但若是根据信号反其道而行者，反而是赢得盘满?满，以下是近年的例子：

　　01年3月份道指跌破9200点，比2000年1月高位下跌逾20％，若根据熊市信号而沽货，两个月后道指便从低位升近24％，可能令你十分气结。

　　从低位升逾20％是道指牛市的信号，假若当时立即入市，4个月后道指便从01年5月份高位下挫了29％。

　　倘若再依从道氏熊市信号而沽货，半年后道指从01年9月低位再升3成。

　　假若不幸地再跟从道氏牛市信号而入货，刚好半年时间之后，道指又从高位向下调整，刚刚又是3成，到了2002年10月份的7197最低点。

　　信心尽失时信号才奏效

　　好了，以往4次错误信号令你输钱了吧！信心也全失去了？而偏偏03年中道指从低位爬升了20％之后，牛市信号又展示了，经过数次狼来了的教训，很多人都不敢再相信，而道指便从当时的低位爬升到上年10月份，升幅达9成以上。道氏理论的可信程度，应该是在最没有信心时才奏效！

　　长期的读者应该还记得，笔者在03年撰文「美股牛市已被确认」的文章吗？

　　香港专业财经分析及评论家协会名誉主席

　　恒丰证券研究部董事林家亨 (来源：香港商报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。