机构惨烈博弈 无人刻意做空

　　7月第一周的特征之一，是权重股每每在市场有望反弹之时拖累大盘。特别是招商银行(600036)、中国平安(601318)、中国神华(601088) 接连跌停，加上沪指一度创出调整新低2566.53点，一些机构为此评论“有人刻意做空权重股”。

实际上，今年以来，每次大跌，“阴谋论”就会出炉，只不过在当下市场严重超跌之时权重股依然严重拖累大盘，这种怀疑“刻意做空权重股”的说法更为流行，也易得到认同。广州万隆猜测，刻意做空权重股的目的主要是两个：一是通过制造市场非理性波动，给管理层施加压力，促使政策利好出台；二是试图通过做空博弈市场其他参与者的心理，制造恐慌从而有利于逢低吸筹。

　　分歧带来多空博弈不断持续

　　许多分析人士则认为这种猜测没有依据，倾向于通过具体的交易来观察。以上周跌幅最大的权重股中国平安为例，据上证所信息，3日的成交席位前列均为机构专用席位。结合2日的情况，事实更为清晰：该股票买入、卖出前列的营业部，全部都是机构席位。可见，由于持股比例的限制，中国平安等大盘股根本不是一或几家机构所能左右，所以，不同机构决策分歧所带来的正常多空博弈才是正解。至于“制造恐慌从而有利于逢低吸筹”。事实上，权重股拖累股指，但个股活跃，上周上涨股票比例超过7成。事实上，不但国内的机构投资者群体不是铁板一块，国外的机构投资者也不是铁板一块，投资风格、理念、市场判断等都不同，当有的机构有看空的理由而做空的时候，这是很正常的事情，如果投资者不能以平常眼光审视，落入“阴谋论”的圈子，很容易形成一边倒的预期，干扰了自己正常的投资决策。周末对市场发表后市预测的25家机构中，12家机构认为跌势未结束，占到半数；4家机构持谨慎观望态度，9家机构认为反弹行情可期。这些也反映了机构间的大分歧。

　　机构博弈：看谁跑得快

　　蓝筹股是指经营稳健、财务状况良好、公司在所属行业处于领导地位的公司股票，一般都具有较好的分红记录。但是中国A股大蓝筹们糟糕的分红记录，使投资者想从股息率角度来判断投资价值缺乏意义，交易性机会带来的股价差才是最主要的投资收益。分析人士说，这种情况下，机构重仓股上涨时还好说，机构根据业绩增长可以不断调高估值，但下跌时缺乏交易收益的支撑，股价和估值就像软柿子。

　　下跌中看谁卖得早，反弹时看谁买得早，市场逐渐转熊的过程中，机构之间比较“看谁跑得快”在今年逐渐成为经常性的游戏规则，特别是从3月起沪深两市公开交易信息中频繁出现同一股票卖出前5名和买入前5名都有数家机构席位的现象。以4日上证所公开交易信息为例，权重占比并不大的国阳新能(600348)、平煤天安(601666)，买卖席位前列都是机构席位，大资金之间的多空分歧并不只是体现在超级大盘股上。

　　机构之间的博弈今年特别明显，而融资融券、股指期货出台之后，随着真正做空、做多双向机制的形成，大资金更因有避险平台可以对冲、套利等，那时的博弈可预见更加激烈。

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