中金公司：宏观经济周报海外股市周报

　　上周欧央行宣布调高基准利率25个基点至4.25%，达到7年以来的最高水平。预计欧央行今年最多仍有一次加息可能。虽然经济持续疲软和欧央行8月暂缓加息缓和了美联储的加息压力，但通胀压力高企，美联储仍有可能年底前加息。中国6月份经济数据前瞻：CPI通胀小幅回落，与PPI倒挂进一步显著；出口和工业生产继续疲弱，消费与投资表现稳健；货币增速有所回落。维持前期的今年至多加息一次的判

　　断。上周公布的经济数据显示，新兴亚洲经济体通胀上行压力加大，而经济下滑风险有所增加。

　　海外股市周报

　　上周美国三大指数均告下跌，其中道指跌0.51%，标普500指数跌1.21%，纳指跌3.03%。近期全球股市跟随美国股市的下跌开始了新的一轮快速下滑。在这轮下跌中，东亚的部分中等发达的制造业经济体股市跌幅较大且跌速较快，而这些地区如：台湾和韩国的股市前期的表现在亚太地区相对较好。过高的估值水平、目前市场反映的对于未来过高的盈利预测水平和通胀压力下的利率上升风险使我们继续维持对于美国股市的中长期看谈的观点。尽管上周美国股市跌幅收窄，但是市场并没有出现明显的转好迹象，部分企业公布的悲观的未来盈利预测使得市场下调了原先的盈利预期。美国二季度盈利报告期将于下周正式拉开序幕，而首家公布业绩的美国铝业Alcoa的业绩预计不会令投资者满意，因此市场投资者可能将保持总体相对谨慎的态度来应对未来一周股市的走势。

　　关注价值型和成长型的个股投资机会，重点推荐雅戈尔、七匹狼

　　我们对A股纺织服装板块总体的投资建议是“中性”。投资者可以采取“轻配”的策略，关注个股投资机会，重点选择其中从事品牌服装业务、具备良好增长性和资产价值的公司。个股机会仍然显著，但部分公司也存在风险。雅戈尔和七匹狼，分别是“价值型”和“成长型”投资机会的典型代表，值得重点关注。孚日股份和鲁泰A均具备一定的风险和不确定性，但也具备吸引投资者的方面。众和股份等处于中上游的公司，受宏观经济变化、财务成本增加自身发展进程的影响，主业成长放缓，相关风险值得重视。

　　成本优势决定盈利能力：钢铁行业08年下半年及09年展望

　　预计国内钢材价格在下半年仍将保持强势，7-8月份的淡季因素使价格短期内上涨动力不足，淡季过后钢材价格仍有可能继续上涨。综合考虑各行业的增长，在09年房地产用钢需求增速大幅下降为0的假设下，我们模型得出的08和09年中国钢铁消费量增长率分别为12.7%和8.0%。预计08年中国粗钢产量增速在10%左右，比07年下降6.4个百分点，09年增速预计进一步放缓至7-8%。钢铁股近期下跌反映了市场对未来宏观经济的担心，如果经济放缓特别是房地产业下滑的趋势确立，则钢铁股的估值压力会继续存在。再现估值低点的前提条件是钢材价格下降周期确立，目前并不具备，未来钢铁股存在阶段性的投资机会。

　　机械行业08年7月投资策略

　　机械行业08年前5个月依然保持较快增长速度。机械行业出口依然保持高速增长，但增速同比开始放缓。隐约反映出外部经济放缓对出口的影响。但是工程机械行业86.24％的出口增速超过去年同期的84.91%，也超过1季度的59.5%，反映出工程机械行业全球竞争力正逐步提升。工程机械行业中的混凝土设备增速开始放缓。造船行业将继续量减价平的趋势。机床行业08年将延续两级分化。集装箱价格将逐步走低。纺织机械行业08年难以走出低迷。投资工程机械行业的最好时点是钢材价格开始回落。投资中集集团的最好时点在集装箱干箱价格跌到2000美金/TEU以下。

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