招商证券：中材国际 沙特UCC项目取消影响偏好

　　UCC合同的撤销实际上为公司主动规避风险的措施之一。UCC项目为闭口合同项目，采用的是非美元固定汇率合同。我们认为，如果合同执行，人民币升值、原材料价格上涨将会导致该项目出现较大幅度的亏损。

　　公司新签合同不断，业绩将得到有力保障。到目前为止，公司新签合同金额达到345亿元人民币，远远超过了公司去年的主营业务收入123.71亿元，也超过了去年全年新签合同总量239亿元，远高于同期竞争对手FLSmidth公司的60亿元人民币的水平。

　　公司合同违约可能性偏小，项目执行力度强。我们对公司之前的项目进行调查发现，除沙特SPCC项目外，截至目前为止，公司尚未出现合同违约(如项目延期等)情况。

　　公司成长性明确。以公司07年主营业务收入为基数，其在手合同能保证公司在未来4年内主营业务收入达到51.4%的复合增长率。因此，预计公司08-10年收入增速分别为45%、30%、25%。

　　预估每股收益08-10年2.50元、3.68元、4.51元。同比分别增长65%和47%；维持“强烈推荐”投资评级：在本次市场大幅调整中，得益于公司平稳的业绩增长，公司的股价保持了平稳的走势，我们维持其“强烈推荐-A”的投资评级。

　　作者：招商证券