钢价上升难以推动钢铁股上涨

　　　钢价上升难以推动钢铁股上涨
    

    申银万国：

　　不断提价反映下游客户还是有相当的承受力。虽然市场担心下游对高钢价已经难以接受，但钢厂还能提价反映出下游的承受力可能超过市场预期。

　　优势产品议价能力强，优质客户承受力强。武钢的取向硅钢独步国内，定价参照国际同类产品，因此议价能力远远超过其它产品。即使整体钢价下跌，这类优势产品的抗跌能力也高于同质产品，而高毛利率也提供了更大的缓冲空间。此外，大钢厂的直供客户往往是行业内实力最强的企业，即使行业景气度下滑，所受冲击一般较平均为小，也因此为大钢厂提供了更多的缓冲。

　　美国钢铁价格创历史新高，但却引发美国钢铁股急跌。2007年底以来美国市场钢铁价格不断攀升，但终于在7月2日急速下跌，标普钢铁股指数单日狂泻13%。显然市场认为钢铁价格已经见顶，下行风险在迅速提高。这样的急跌或许会给其它国家的钢铁股价带来压力。

　　国内钢价高位运行，但下行可能性在提高。虽然有供应增速下降支撑，但是炎夏的到来和下游工业减速可能性的不断提高，我们认为钢价下行的可能性在提高。

　　保持行业“中性”评级，推荐优势央企。国内钢铁公司的估值已经非常合理，甚至是偏低了，一定程度上也已经隐含了未来钢价下行的预期。但如果钢价真的开始有明显下行，我们认为钢铁股价格仍会有较大压力。因此在行业风险不断积聚的时候，我们认为像宝钢、鞍钢、武钢这样拥有多元化产品和客户结构、优势拳头产品和强大客户群的核心央企是最佳的选择。