中金公司：丹化科技 减持资金用于煤乙二醇项目

　　●丹化科技的定向增发还在准备材料阶段，预计需要到2008年底完成，而通辽金煤20万吨/年煤制乙二醇项目进展顺利，设备采购和施工正在进行中，对资金的需求很大，盛宇投资通过二级市场减持股票来获得项目资金在情理之中。

经过我们和上市公司及盛宇投资交流，他们对丹化和金煤项目的发展仍充满信心。如果未来项目资金紧张，盛宇投资仍可能在二级市场适当减持，除了股改时承诺的12个月减持不超过5%和24个月减持不超过10%的承诺外，盛宇投资追加了对未来股票减持的承诺：1、对于现已解禁并上市流通的10,508,000股，自2008年7月7日起，若丹化科技二级市场股价低于其定向增发基准价的1.1倍（即22.42元），盛宇投资不通过二级市场减持该等股份；2、对于2009年4月26日解禁并上市流通的15,228,224股，及2010年4月26日解禁并上市流通的19,346,966股，在2010年12月31日之前，若丹化科技二级市场股价低于40元，盛宇投资不通过二级市场减持该等股份。

　　●醋酐价格随甲醇有所回落。醋酐下游需求一般，由于最近甲醇价格大幅下跌，醋酐价格有所回落，目前保持在10600元/吨-11000元/吨。冰醋酸下游醋酸酯需求也较为低迷，由于索普检修等影响，价格小幅滑落，维持在6900元/吨左右。乙二醇价格维持。下游聚酯需求比较低迷，出口至中国国外货源充分，价格维持在9000元/吨-9500元/吨，由于原油推动乙烯价格居于高位，我们认为未来将基本维持。

　　●我们看好煤制乙二醇项目，认为乙二醇技术风险在可控范围，维持2008年和2009年每股0.32元和0.68元的预测，具有巨大长期增长潜力。维持A股和B股的“推荐”评级。

　　（中金公司）