瑞士信贷：亚太股市到达“终极底部”尚需时日

　　　亚太股市今年上半年的大跌令全球投资人大跌眼镜,一度从去年的全球最优沦落到今年的全球最差表现。伴随着股票指数大幅缩水和股价估值低位回归，之前高涨时期积累的资本泡沫也许已经缩小了许多，而瑞士信贷本月9日虽然做出了亚太股市正在逐渐接近底部的表示，但指出这一过程还需要几个月的时间。

　　瑞士信贷指出，受能源价格继续上涨和信贷市场损失的影响，下半年亚太股市将以更加缓慢的速度下跌，直至接近其“终极底部”。

　　位于香港的瑞士信贷私人银行亚洲证券研究部主管Fan Cheuk Wan认为，亚太股市见底的过程将会持续约几个月的时间，“但是我们从当前的水平可以看出，未来的下跌风险确实是有限的”。

　　Fan Cheuk Wan认为，印度、韩国、菲律宾、印度尼西亚和泰国的股市仍属于高风险市场，因为这些国家对能源价格上涨所带来负面影响的免疫力较差。她表示，考虑到这个原因，对这些国家的股票市场仍然持谨慎的态度。

　　其中，由于印度石油对外依存度达75%，印度股市今年的大跌主要是因高油价所导致。印度股市年初市盈率为31倍，目前已跌至14.4倍，股指跌幅达39.5%。另外，油价正在加重韩国经济的困难。同样受油价推动通胀所累，菲律宾股市下滑幅度不小，年内跌幅接近30%。泰国股市也跌落至4个多月的低位；印尼股市今年也累计下跌约40%。

　　对亚太市场来说，另一个潜在的负面影响将来自于美联储。如果美联储在今年第四季度开始提高基准利率的话，届时亚太股市将难免在短期不受到一定冲击。但Fan认为，由于美联储加息的步伐将会是在渐进和温和的步调下进行，所以其对亚太股市的影响应该是有限的。

　　在亚洲各国中，Fan看好中国内地股市，并把中国内地的股市评级列为“增持”级别。究其原因，Fan表示中国央行不大可能在未来6个月内提高利率。Fan还看好新加坡和中国台湾地区的股市。

　　就港股而言，瑞信认为，由于港元采取盯住美元的汇率策略，因此如果美联储升息的话，香港也不得不采取同样的货币政策。基于对香港升息的担忧，Fan将港股的评级从“增持”下调至“中性”，此外她还估计港股恒生指数将在年底前涨至25000点的水平，而在明年中期可能达到28500点。

　　“很多不利信息和风险因素已经被市场消化，”Fan表示，“在石油价格冲击和次贷危机后续影响的背景下，我们预计金融行业仍然将会受到持续的负面影响。”她还认为，和制造业企业相比，投资人应当更看好石油生产企业，因石油价格在今年内仍然会有实质性的上涨。Fan透露，就瑞信所谓的对石油“公允价值”的预期来计量的话，在今年第三季度末这一公允价值将会达到105美元。

　　今年以来，一方面由于次贷危机损失拖累了全球经济增长，另一方面屡破纪录的石油价格推高了全球通胀水平。受此影响，摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World Index）今年以来已经下跌了14%，而全球股市大约11.3万亿美元的市值蒸发殆尽。