山东海化：中报每股收益或超0.33元 有望加速反弹

机构：国海证券
在高通胀时代，我们都面临着一些困惑，把资金存放在银行吧，结果发现贬值了。投资吧，要么缺乏经验，要么风险难以控制。作为经济人，“跑赢CPI”成为许多人的目标。我们认为，在股市经历累计巨大跌幅后，拿出一部分闲余资金，少一份浮躁，多一份冷静与理性，我们发现部分上市公司潜在回报率是值得投资的。

本周沪市成交 4536亿元，是5月中旬以来最大周成交量。周涨幅约7%，创4月24日降印花税最大周涨幅，大盘周线放量大涨，并带动大盘短期均线纷纷掉头向上。那么，在如此集中量能推动下，大大增强大盘短线强劲反弹的机会。把握行情主线是跟赢大盘的关键！蓝筹股活跃是7月3日开始的，近日蓝筹股是2007年10月大盘调整以来，持续活跃时间最长的一次。我们认为，大盘持续放量与蓝筹股领涨，表明主流机构正在积极介入的信号，是大盘具有较好反弹空间的重要特征。当前正值中报批露之际，大盘蓝筹的积极表现很大程度上预示着，本次中报行情将是以绩优成长股为主线。个股可关注中报预增50%的绩优股山东海化（000822）。

独特区位优势 产能释放引发高成长

在当前市场环境下，许多企业因为成本不断增加而挤压利润。山东海化（000822）因独特的区位优势，以及产能释放，进而形成潜在持续高成长潜力。公司所处地潍坊是全国最大的海盐生产地区, 充分发挥得天独厚的卤水资源优势，原盐采购成本较低,产业链日益完善,毛利率也将保持在较高水平，地利优势成就公司成为纯碱行业最大的龙头企业。2007年10月年产20万吨纯碱生产线投产，7月1日，公司预增50%以上，经计算，中报其每股收益在0.33元以上，其当前市盈率仅13倍多，投资价值突出。公司年产40万吨的纯碱生产线正在建设中,预计08年下半年将完工，预计产能释放将带来未来业绩高增长。与此同时，粮价高涨带来粮食危机日益突出，各国政府均大力扶持粮食种植，我国粮食补贴也在很大程度提高农民种粮的积极性。在这种背景，全球化肥价格不断高涨，这预示公司的产能扩张正好迎来了巨大的发展机遇。那么公司潜在高成长理当获得更高溢价。

纯碱行业龙头 产品涨价带来投资机遇

山东海化（000822）作为纯碱行业最大的龙头企业,纯碱是公司的主要收入来源和利润来源。 纯碱是重要的基础化工原料, 素有"化工之母"的说法,下游主要用途为玻璃,氧化铝等相关行业。由于世界范围内纯碱产能扩张放缓,国内纯碱需求的大幅增长,加上中欧和中东地区需求的强劲增长,导致了全球纯碱供应的紧张,特别是下游玻璃行业的快速增长带到了纯碱的需求。数据显示, 今年纯碱的市场平均价为1650元/吨,较2006年每吨上涨了160元，而公司的成本优势领先，价格上涨势必提高公司的赢利能力。同时，公司通过扩大产能加快发展。07年10月公司20万吨/年生产线投产,目前公司纯碱产能达到了220万吨/年,同时40万吨/年的纯碱生产线正在建设中,预计08年下半年将完工,09年初产能将发挥,预计07,08和09年纯碱产量分别将可达210万吨,230万吨和270万吨左右.公司氯碱盈利状况良好,下半年氯碱二期投产将成为公司又一业绩增长点。4月25日，江南证券报告预测08年每股收益0.86元,5月9日长江证券则预测08年0.806元,以此计算，潜在市盈率仅约10倍多，作为竞争优势突出并具持续成长潜力的优势股，其当前价格的潜在投资价值不言而喻。

集团为中国500强 首批循环经济试点

山东海化（000822）的控股方为山东海化集团，资产总额180多亿元，下设43个分、子公司和一个国家级技术中心，建有企业博士后工作站。主要产品有40多种，其中，合成纯碱、硝盐、固体氯化钙三种产品产量居世界第一，原盐、溴素、溴化物、水玻璃、白炭黑等八种产品产量居全国第一，是全国最大的海洋化工生产和出口创汇基地。 2007年完成营业收入227.1亿元，实现利税22.2亿元。营业收入居中国企业500强第202位。2008年，海化集团的奋斗目标是，力争完成营业收入242亿元，实现利税24亿元。在全流通市场环境下，借助资本市场起飞是众多大型企业实现起飞的必要方式，以致资产注入与整体上市盛行，实力雄厚的大股东，为公司带来较大想象空间。

从一季报来看，在一季度大盘单边下跌过程中，该股筹码却出现集中，公司持股人数88032人下降到86149人，人均持股则5692人上升至6199人，表明有机构逆市增仓。如光大保德股票型基金一季度大举增仓797万股。

二级市场上，该股先于大盘见底，周线出现三连阳，且量能配合良好，底部整理充分。该股近日依托5日线稳定上行，经过连续两日回调，并在10日线获得支撑，预计在价值回归的引导下，该股加速反弹或将展开。

国海证券 王安田