美过半房产抵押贷款陷危机 殃及全球数亿投资者

　　本报讯 (记者陈海玲)由美国政府扶持的房地产金融界两大“庞然大物”??房地美和房利美今年以来市值蒸发460多亿美元,由此引发的问题是中国对其约5000亿美元的投资会否受到影响？美国次级债务危机的病毒正通过金融衍生品向全球金融体系扩散。

　　现状:

　　房地美房利美股价未到底

　　房地美和房利美两家公司的股价在上周几近“腰斩”,13日美国政府召开紧急会议施手救援,但在种种救市信号弹已发出的情况下,这个周一房地美和房利美的股价虽曾大涨26.5%和31.7%,但最后仍然各大跌8.26%和5.07%收盘。

　　近几个月来,房利美和房地美的股票逐渐崩盘，两者股价均触及1991年以来最低水平。人们越来越担心它们是否有能力承受其庞大房贷组合的亏损。

　　准普尔昨天更是将房地美及房利美的投资评级调低,把房利美的目标价由15美元降至4美元,而房地美的目标价由6美元降至2美元。

　　不过,美国政府援助房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的救市计划在美国当地时间周一通过初步考验,投资者争相购买房地美30亿美元债务。债券市场的反应说明,援助房利美和房地美的计划已达到其短期目标。房利美及房地美的信贷保险成本从上周的57基点收窄至42基点,这表明市场认为这两家政府支持的按揭融资公司的债务风险有所下降。国际投行瑞信集团(Credit Suisse)金融结构产品交易台主任Jay Guo认为，周一出售的两公司的债务只是短期的，如果两家公司被政府接管，其他公司债务会变为公债，收益率会因此降低。

　　全球最大债券基金公司??太平洋投资管理公司(PIMCO)投资长葛罗斯称,无论如何政府不允许这两家机构破产。但是,房利美和房地美未来将面临大规模的监管变革,如果那些变革被采纳,从收益率和信贷质量来说,机构债将开始更像是公债。

　　预测:

　　房地美及房利美不太可能破产

　　全球著名的金融评级机构之一穆迪投资经济网全球首席经济学家Mark Zandi昨日对本报记者表示:“房地美及房利美金融问题很严重,这个问题是由不断加剧的抵押损失、高的杠杆率及投资者的恐慌造成的。但是两家公司看起来不太可能会破产,而政府资本的注入或是接管也同样不太可能发生。但是,如果房地美和房利美的实际问题比看起来的要严重,则需要政府更为大胆而有力度的解决方案。

　　Jay Guo认为:“随着持续不断恶化的房地产价格及升高的过失率,美国的金融行业正在面临一场风暴。实际上今年以来,美国的金融部门都是表现最差的一个。房地美和房利美是美国最大的二级抵押贷款者,它们拥有全国一半的抵押贷款债务,尽管有美国政府含蓄示意的支持,他们仍不能逃脱恶化的市场。在今年6月11日,美国金融会计标准委员会曾建议房地美和房利美修改会计规则,两家公司的股价随即大跌,因为市场担心两家公司又要筹借700亿美元的资本。在这年头,筹钱是非常具有挑战性的事情,市场担心两家公司会因为不足资本及持续损失而破产。尽管政府出手,房地美和房利美公司的股价仍在萎缩,虽然市场欢迎政府公布了种种救市举措,但关于这两家公司未来的不确定性仍然存在。”

　　中国投资者：

　　多拥有债券 所受损失或较小

　　房利美和房地美海外投资者共持有1.3万亿美元该公司的债券。

　　Jay Guo表示:“房地美和房利美两家公司的稳定对中国而言非常重要,因为这两家公司债券的最大投资者是中国。中国目前拥有其4000亿美元的长期债务。如果把短期债务也算在内,中国拥有的两家公司总的债券数目约5000亿美元。但是美国政府一再强调不会让房地美和房利美这两家公司在债务问题上违约,因此中国投资损失的可能性是很小的。而两家公司另外的大债务投资者是由非美国的中央银行所拥有,比如日本及俄罗斯的银行。因此两家公司如果真的破产,会引发政治问题。”

　　“我们面临信贷危机……上周五是IndyMac,明天可能是另外一家。这就像是个地雷,你不知道下一次爆炸在哪里。”

　　[ 房地美和房利美 ]

   美国最大的二级抵押贷款者

　　房地美和房利美是美国房地产业金融体系及实体经济至关重要的庞大的金融机构,这两家房贷集团由美国政府支持,但拥有者为股东。它们一共拥有或是担保了5.3万亿美元的住房抵押债务。而美国由公众持有的国债规模也就是5万亿美元。随着美国私人抵押贷款公司在次贷危机中的倒闭,房地美和房利美这两家由政府扶持的房地产抵押贷款公司的重要性越来越大,它们参与了全美三分之二的新房屋抵押贷款。而这两家公司的股票和债务又被全球数亿投资者所拥有。

　　全球数亿投资者受到波及

　　政府出手救市引发美元隐患

　　[ 背景 ]

　　美国国会参议院11日以多数票赞成批准一项总额3000亿美元的救市计划,以帮助数十万无力支付月供的购房者保留房产,同时通过加强对抵押贷款公司的监管缓解地产市场所受冲击。13日，美国又出台了数项力托房利美和房地美的措施,包括向两家机构提供直接贷款及资金支持，以提振市场信心。

　　但外汇交易商担忧政府的计划会导致更多抵押贷款违约以及房利美和房贷美的抵押贷款债券损失。在德国慕尼黑的太平洋投资管理公司(PIMCO)全球投资者系列外汇策略基金资产组合经理人Thomas Kressin说。“我们面临信贷危机,”他补充说,“上周五是IndyMac,明天可能是另外一家。这就像是个地雷,你不知道下一次爆炸在哪里。”

　　另外一个令美元承压的因素是美国政府对房利美和房地美支持举措将产生的财政影响。美国财政部扩大两家机构信用额度的计划可能扩大美国财政赤字,增加国家债务,从而推升政府债务与国内生产总值(GDP)比例,这应当会对国外对美国公债以及美元的需求产生负面影响。

　　Mark Zandi认为,为期已一年的美国次贷金融问题还在继续演变和升级,这个危机由次级抵押贷款者的违约开始,很多私人的借贷者因此破产,导致了投资者数十亿美元的损失。一年后这场危机更是吞噬了更多数量的优级贷款者。这些情况将房地美和房利美推到了悬崖边上,这又使投资者损失了数十亿美元。

　　“这场危机有可能发展到一个更严重的层次,这不再仅仅是几百亿美元次级债借款者的事,现在它将美国所有的房屋所有者??超过5000万个家庭及两个国家所支持的公司??房地美和房利美也卷了进来,而这两家公司的股票和债务又被全球数亿的投资者所拥有。

　　Mark Zandi说，房地美与房利美陷入金融危机最主要的原因是,住房抵押贷款的毁约率仍然在恶化,今年有250万单至300万单的初级抵押贷款合同出现违约,而2007年及2006年这个数字只有150万单及100万单。显而易见,违约率在全美各地四处升高。房地美和房利美总的严重性差错率已约达100个基点,较一年前上升了一倍。其次,房地美及房利美的投资杠杆率太高。一般商业银行只投资十倍于它们资本实力的项目,而投资银行这个比例则达到了15倍,但是房地美和房利美这个数目则达到了20倍以上。这种过分高于资本实力的投资会更易引发储户或是投资者的挤兑恐慌。