保利地产中期净利劲增近3倍 经营性现金流大降

　　　保利地产（600048）今日披露的2008年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入53.81亿元，比上年同期增长156.40%；实现净利润10.34亿元，同比增长272.18%；基本每股收益0.42元。

　　销售计划完成近半

　　保利地产表示，今年上半年，公司实现房地产销售面积131.4万平方米，销售金额107亿元，完成年度计划的44.6％，比去年同期分别增长39.4%和34.5%。

　　报告期内，公司房地产销售结转面积65.75万平方米，结转收入52.22亿元，已售未结转面积达144.6万平方米，金额计130亿元。

　　宏源证券研究员杨国华指出，保利地产上半年净利润大幅增长，主要原因是结算面积增多。对于今年上半年公司销售业绩依然比较理想，杨国华认为，首先，房地产市场区域性比较强，其次，虽然楼市的调整将延续较长的过程，但在调整和行业的分化中，优秀企业依然可以从中实现自身更快速的发展。

　　2008年6月，公司实现销售面积42.9万平方米，实现销售认购金额40.53亿元。销售面积和销售金额成为2007年1月至今的单月最好成绩。

　　杨国华分析，这主要源于北京百合花园和西山林语两个项目在6月开盘后的热销。其中，保利百合花园于2008年6月15日开盘，当天完成认购并收取定金558套，实现认购金额9.03亿元。同时，6月销售均价高达9448元/平方米，成为今年2月以来的单月最高点。

　　土地储量够开发5年

　　中报显示，截至目前，保利地产共有在建拟建项目61个，占地总面积1287万平方米，规划总建筑面积2402万平方米。报告期内，房地产新开工面积278万平方米，竣工面积44万平方米，完成年度计划的44.1％和12.6％。

　　报告期内，公司新拓展项目8个，占地面积203万平方米，规划建筑面积412万平方米。截至2008年6月30日，公司拥有可结转资源超过1800万平方米。

　　国都证券研究员邹文军表示，目前，保利地产以广州、北京和上海为中心，以渤海湾经济区、大东北、大西部的经济中心城市为支撑，进行辐射的区域扩张；目前公司的土地项目储备能够满足未来3至5年的发展所需。

　　另外，保利地产认为，其商业地产业务将成为未来新的增长动力。目前公司商业地产已经初具规模，主要在广州区域拥有包括写字楼、会展、商业和五星级酒店等业态的商业地产，项目总面积超过120万平方米，预期将来为公司带来稳定的租金收入。

　　地价款支付压力犹在

　　中报显示，1至6月，保利地产的经营活动产生的现金流量净额为-64.48亿元，比上年同期减少1068.7%；每股经营活动产生的现金流量净额为-2.63元。而公司持有的货币资金也由年初的46.26亿元下降至36.18亿元。对此，公司的解释是项目建设和拓展所致。

　　东方证券研究员薛和斌指出，上半年保利地产经营现金流量大幅下降，主要原因是集中支付了地价款。他估算，2007年公司约110亿元的未付地价中约有90亿需在2008年支付，而今年上半年公司支付了超过80亿元的地价款。

　　今年上半年，保利地产也加大了筹资的力度。报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为54.95亿元，比年初增加331.18%；主要是因为银行借款增加。

　　薛和斌认为，公司已经度过支付地价的高峰期，下半年公司支付地价款的压力将会越来越小。另外，公司43亿元公司债发行成功后，现金流的状况将进一步改善。