打破半年虚高僵局 3月Shibor“返璞归真”？

　　郭茹 张燕

　　进入7月份以来，曾因持续高位运行而受到争议的3月Shibor（上海银行间同业拆放利率）打破了维持了半年之久的横盘整理态势，开始掉头下滑，并且下滑的态势似乎还在继续。

　　Shibor是我国央行着力推出的市场基准利率体系，是根据16家信用等级较高的银行报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，期限覆盖隔夜、7天、1月、3月等，最长至1年。

　　3月Shibor自7月份以来便进入了迅速下滑的轨道中，到目前为止该利率的下跌已经延续了近三周时间，从月初的4.4894%左右的水平下跌至目前的4.3686%，下跌幅度达到了12个基点，是Shibor各期限品种中变化最大的品种。

　　而此前3月Shibor在4.50%左右维持横盘整理态势已有半年之久，因此，该利率在进入7月份以后的持续回落则显得有些突然。

　　“3月Shibor某种程度上反映了加息预期，现在加息预期有所减弱，其回落也较为正常。”一国有银行货币市场交易员说。

　　3月Shibor与加息的关系较为密切。中金公司的报告指出，去年12月加息后，3月Shibor升至4.4%，在今年年初受到加息预期的影响，又升至4.5%，反映了大约加息一次的可能。目前回落至去年底的水平，正好可以认为是消除了这一次加息的预期。

　　此外，中金公司还认为，近期资金面宽松促使回购利率下降，以及Shibor点击成交的推进都是支持3月Shibor回落的因素。

　　“3月Shibor的下滑可能受到了真实成交传言的影响。” 一位货币经纪公司交易员也对《第一财经日报》表示，“而且现在没有加息这样的预期来做支撑。”

　　据了解，原本计划在7月份推出的Shibor点击成交还没有正式推出。此外，分析人士还指出，拟推出的Shibor点击成交由报价行自愿执行，不具有强制性，由于面临授信的难题，各报价行执行点击成交的意愿也并不高。

　　虽然一些因素可以解释3月Shibor的回落，但在许多市场人士看来，3月Shibor本身就存在虚高成分，回落也属于正常。

　　一股份制银行资金部人士透露，央行有关人士也曾对3月Shibor的过高表示过质疑，认为其偏离了市场的真实水平。因此，也不排除监管部门对于目前银行报价所带来的影响。

　　“3月期以上的Shibor是跟随央票走的，反映了加息预期，3月以下的Shibor则是跟着回购利率的，主要反映资金供求的变化。”一股份制银行债券交易员说，而3月Shibor恰好是处于这一分割点上，因而一直是备受争议的利率。

　　“可以说，市场也很难对于3月Shibor的合理水平做出较为明确的判断，所以分歧很大，”上述股份制银行交易员表示，“一些交易员认为3个月期Shibor在3.8%~4.1%这个区间比较合理，也有的认为从银行资金成本考虑，4.3%应该是3月Shibor的底部。”