“三条红线”下 央企整合恐发债“过冬”

　　7月22日，国资委主任李荣融公开再议央企整合，并划出三条红线：“不符合主业投资方向的坚决不准搞”、“超出自身投资能力的坚决不许搞”、“投资回报率太低的坚决不能搞”。

　　业界认为，李荣融的讲话透露两层含义，一是此前央企整合并不如意，今后整合将提速；二是央企的整合将发生深刻变化，国资委将有举措出台，以保证央企“安全过冬”。

　　股权整合变债权整合

　　经济学家金岩石认为，“三不搞”表明前一阵的央企重组偏离了主业，并未增加已上市和拟上市公司的资本，并未达到国资委的要求目的。”

　　金岩石的判断是，国资委在本身无法改变企业发展方向的情况下，思路已经发生转变。此前并购资产、注入上市公司，通过上市公司改造央企的股权融资思路，将转变为年内给央企进行评估后，发行企业债券的债权方式，以适应熊市之下央企的并购整合。

　　“ 主业突出、业绩稳定、合规经营恰恰是企业发行债券的主要标准。国资委的做法符合‘牛市发股、熊市发债’的惯例。”金岩石表示，7月22日国资委同步公布的央企国资委业绩考核评级，正是给出哪些企业将在下半年优先获得企业债权力，因此下半年的股市将会出现 “股权融资减少，债权融资加大的情况。”

　　国资委“积粮过冬”

　　不少分析师表示，2010年前将目前的149家央企重组为80～100家方案很可能会延期。金岩石表示，此次国资委并没有提到 “2010年整合到80～100家”的目标，证明央企整合的速度很可能会放慢或取消。

　　2007年中央企业上报的2008年经营预算看，有67家企业的资产负债率预算高于去年，一些企业资产负债率超过了80%。央企重组已经从做大做强变成了 “生死存亡之战”，为了“保命”，通过股市发债和通过减少投资增强主营业务显然是当下最好的方法。

　　“奥运会后，央企整合的主导权开始上移到地方国资委和国资委，具体怎样变革，还要看国资委的进一步举动。”该人士最后表示。