7月CPI料降至6.5%左右 信贷政策有望边际调整

　　受食品价格回落等因素影响，7月份居民消费物价指数（CPI）增速有望连续第三个月出现下降，并有可能降至今年以来的最低水平。

　　与此同时，专家们表示，针对CPI数据预期下降，下半年利率上调的可能性不大，但准备金率仍有上调可能。

　　CPI数据预期降温

　　近日，国内外多家机构陆续发布了对7月份CPI的预测数据。其中，申银万国认为，根据农业部的数据，7月份食品价格涨幅比上月回落近3个百分点，拉动CPI涨幅回落0.9个百分点，而成品油调价则使得CPI 涨幅提高0.2个百分点，因此预计7月份CPI涨幅为6.4％。

　　兴业银行资金营运中心的报告则认为，得益于食品价格继续明显回落、翘尾影响大幅降低，7月同比CPI 将在6月份基础上继续回落。预计将在6.3-6.7%，区间中值为6.5%。

　　与上述数据相比，其他报告的预测数据也相差不大。天相投顾预计，7月份CPI在6.1%?6.3%之间。雷曼兄弟亚太经济学家孙明春认为，7月份CPI通胀将从6月份的同比7.1％下降到6.7％。

　　下半年加息可能性不大

　　连续下降的CPI使得市场对货币信贷政策的预期发生了微妙变化。申银万国表示，出于稳定经济的目的，预计今年下半年利率上调的可能性已经不大。但从回笼资金的需要看，准备金率仍有上调的可能。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则表示，虽然“从紧”的措辞已从官方表态中淡出，但“防通胀”在宏观调控政策考量中仍处“突出位置”，因此三季度货币信贷政策还不大可能全面放松。但考虑到当前中小企业融资难问题突出，信贷政策可能就此进行边际调整。

　　日前召开的央行货币政策委员会2008年第二季度例会认为，要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。继续加强和改善金融宏观调控，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力解决经济金融运行中的突出矛盾和问题，增强金融宏观调控的预见性、针对性和灵活性，把握好调控的重点、节奏和力度。

　　鲁政委同时预计，如果公开市场操作无法达到预定流动性回笼目标，未来法定存款准备金率仍有再上调2?3次的可能。但考虑到当前需维持房地产市场和资本市场稳定、当前存款回流依然强劲，利率工具使用更加审慎。年内最多只有加息一次的机会，更可能的情况则是完全不加息。

　　他还认为，未来人民币升值速度将趋缓，以规避经济下滑背景下的汇率超调风险，但汇率波动幅度可能扩大。

　　北京大学中国经济研究中心近日发布的“朗润预测”也显示，机构普遍预计三季度CPI增速将较上半年大幅降低，央行加息的可能性也大为降低。